18年报前瞻策略：寻找高预期差行业，防范踩雷风险_2mb

A股策略专题总结

核心内容概述

本报告是东方财富证券研究所发布的2018年A股年报前瞻策略分析，主要围绕A股全行业业绩表现、盈利预期差分析、重点行业及公司业绩前瞻，以及相关风险提示进行深入探讨。报告指出，尽管A股市场整体盈利表现良好，但市场预期存在高估倾向，部分行业和公司面临业绩不达预期的风险，需警惕踩雷。

主要观点

• 市场整体表现：截至2019年2月22日，A股共有2518家公司披露了2018年度业绩预告，其中83.40%的公司预计盈利，市场盈利总增速为11.4%。
• 预期差分析：约四成公司的卖方一致预期高于业绩预告上限，说明市场对其盈利能力存在高估；仅有不到一成公司的预期低于下限，表示市场对其盈利能力低估。总体来看，小盘股更容易被低估，而市值和营业收入较小的股票具有更高的盈利预期差。
• 重点行业看好：根据盈利预期差分析，看好房地产、交通运输、公用事业、建筑材料、国防军工行业；谨慎看好食品饮料行业。这些行业被较大程度低估，具备估值修复的潜力。
• 行业风险提示：计算机、汽车、医药、电子、化工和传媒行业部分子板块存在业绩不达预期的风险，包括通用类SaaS、客车板块、仿制药依赖、LED芯片、存储器、显示面板及影视动漫板块等。

关键信息

1. 各行业预期差分析

2. 年报披露日变更与预期差

• 披露提前：披露提前公司数与延后公司数之差最高的行业为食品饮料、钢铁、纺织服装、家用电器、非银金融等，表明这些行业具备较大的正向预期差。
• 披露延后：有色金属行业披露延后最严重，具备较大的负向预期差，需谨慎对待。

3. 高风险行业

• 计算机行业：通用类SaaS业务和传统IT硬件制造业务盈利不达预期，存在踩雷风险。
• 汽车行业：客车板块受补贴退坡影响，业绩表现不佳。
• 医药行业：部分企业依赖个别仿制药大品种，面临医保控费和带量采购带来的业绩压力。
• 电子行业：LED芯片、存储器、显示面板业务面临需求疲软和竞争加剧的挑战。
• 化工行业：混晶及湿电子化学品价格下滑，影响企业盈利。
• 传媒行业：影视动漫板块受政策收紧影响，盈利能力承压。
• 休闲服务行业：酒店入住率下滑，需关注商誉减值风险。

风险提示

• 上市公司实际业绩与预期存在较大偏差。
• 政策变动对行业和个股业绩产生影响，尤其是与政策高度相关的行业，如非银金融、传媒等。

投资建议评级标准

• 股票评级：买入（涨幅15%以上）、增持（5%-15%）、中性（-5%~5%）、减持（-15%~ -5%）、卖出（跌幅15%以上）。
• 行业评级：强于大市（涨幅10%以上）、中性（-10%~10%）、弱于大市（跌幅10%以上）。

总结

本报告通过对A股全行业业绩预告和一致预期的分析，识别出高预期差行业，认为房地产、交通运输、公用事业、建筑材料、国防军工等行业具有较高的估值修复潜力，而计算机、汽车、医药、电子、化工和传媒等行业部分子板块存在业绩不达预期的风险。投资者应关注相关行业的政策变化和业绩波动，合理评估投资风险与回报。