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商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告由招商期货发布，涵盖了基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等多个期货品种的市场分析与操作建议。报告从宏观和微观角度分析了各品种的供需关系、价格走势及潜在风险，为投资者提供了市场判断和操作参考。

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基本金属分析

铜

• 价格走势：上周铜价走弱，Ime下行幅度大于沪铜，主要因人民币贬值。
• 供需情况：南美罢工和采矿合同到期等问题未改变铜矿到精铜的持续释放，TC维持在90美金以上。
• 需求：铜价上涨后需求偏弱，疫情扩散可能压制需求。
• 操作建议：短期铜价延续震荡偏弱格局，建议观望。

铝

• 价格走势：上周铝价强势上行，受非洲减产及国内氧化铝企稳影响。
• 供需情况：国内冶炼利润约1400元，供应端缓慢上行，需求端仍具韧性。
• 操作建议：中长期看好铝价，短期注意宏观压力，建议观望。

锌

• 价格走势：上周五2212合约下跌0.36%，现货升水回落至中性。
• 供需情况：精矿产量略降，进口宽裕，冶炼利润较好。库存偏低，价格短期有支撑。
• 操作建议：市场交易经济复苏预期，建议逢低做多；关注疫情管控优化政策及美联储信息。

铅

• 价格走势：上周五2212合约上涨0.22%，但基本面偏弱。
• 供需情况：原生铅与再生铅产量上涨，但矿端紧张，预期供应由强转弱。
• 操作建议：短期建议逢高做空，注意高点位置；关注疫情管控措施及消费反季节利好。

镍

• 价格走势：SHFE镍收于200200元/吨，LME镍反弹2.16%，但外盘波动较大。
• 供需情况：新能源链条偏紧，传统供应过剩，预计沪镍中性表现。
• 操作建议：关注外盘价格波动，短期震荡偏弱，中长期偏空。

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黑色产业分析

螺纹钢

• 供需情况：终端需求季节性走弱，长材库存拐点将至。供应端华东钢厂检修影响产量。
• 操作建议：建议观望，激进者可轻仓试空05螺纹。

不锈钢

• 价格走势：SHFE不锈钢收于16505元/吨，盘面偏弱。
• 供需情况：库存增加，需求偏弱，中期产能过剩预期。
• 操作建议：持偏空观点，建议观望。

铁矿石

• 供需情况：钢厂利润修复但焦化厂提涨威胁利润，铁水产量下降，炉料需求或阶段性触底。
• 操作建议：建议观望，激进者可轻仓试空05铁矿。

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农产品市场分析

豆粕

• 供需情况：美豆小幅减产，南美产量预期增加，国内库存低位，基差走弱。
• 操作建议：建议观望，中期偏空，核心关注南美产量。

玉米

• 供需情况：鸡蛋销量与去年持平，但蛋价偏高，需求端抑制不明显。
• 操作建议：期价有修复基差动力，关注走货及淘鸡节奏。

油脂

• 供需情况：马来库存中等略偏高，产量季节性减产，需求环比增加。
• 操作建议：短期震荡略偏多，关注后期产量变化。

白糖

• 供需情况：国际原糖需求旺盛，国内糖市跟随外盘波动，广西新糖上市或增加压力。
• 操作建议：建议逢高空，关注印度出口政策及原糖基本面。

鸡蛋

• 供需情况：存栏预期平稳，但仍处低位，现货窄幅调整。
• 操作建议：期价有修复基差动力，关注走货及淘鸡节奏。

生猪

• 供需情况：出栏量增加，需求偏淡，现货转弱。
• 操作建议：建议关注13或15反套，关注后期腌腊需求兑现情况。

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能源化工分析

尿素

• 供需情况：冬储需求跟进，现货成交好转，但供应仍充裕。
• 操作建议：短期震荡偏弱，关注淡储进展及限气行情。

LLDPE

• 供需情况：01合约供应压力一般，05合约扩产周期压力大。
• 操作建议：短期震荡偏强，建议逢高做空产业利润。

PVC

• 供需情况：库存下降，但需求仍弱，现货继续回落。
• 操作建议：建议把握波动关注05合约，逢高保值。

PTA

• 供需情况：PX负荷低，聚酯需求大幅下滑，库存高位。
• 操作建议：建议逢高沽空产业利润或布局15反套。

甲醇

• 供需情况：港口库存中高，内地库存高位，需求偏弱。
• 操作建议：短期区间震荡偏强，关注需求和煤价变动。

玻璃

• 供需情况：产销持平，库存变化不大，冷修预期增加。
• 操作建议：建议观望。

纯碱

• 供需情况：纯碱开工率高，下游玻璃减产预期，纯碱上行空间有限。
• 操作建议：把握波动关注05合约保值机会。

EB

• 供需情况：库存累积但总体偏低，估值有所修复。
• 操作建议：短期高位震荡，建议关注疫情复工情况。

PP

• 供需情况：供应压力逐步加大，需求受疫情影响偏弱。
• 操作建议：短期震荡偏弱，建议关注疫情复工情况。

MEG

• 供需情况：EG供应回升，聚酯需求进入淡季，库存高位。
• 操作建议：短期不建议追空，中期逢高沽空。

原油

• 供需情况：油价下跌，因美联储鹰派及中国需求疲软，供应过剩风险凸显。
• 操作建议：关注欧佩克+减产及国内疫情情况，中长期可作为多头配置。

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招商期货研究团队

• 成员：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、赵嘉瑜、谭洋
• 资格编号：Z0017486, Z0001836, Z0010289, Z0012822, Z0016777, Z0016776, Z0017074

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
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