电气设备行业：硅片即将跨入166时代，隆基引领M6单晶硅片变革_27页_1mb

硅片即将跨入166时代，隆基引领M6单晶硅片变革总结

核心内容

本报告分析了光伏硅片尺寸的演变历程，重点探讨了M6大硅片的推广及其对产业链的影响。报告指出，M6硅片的推出标志着光伏行业在硅片尺寸上的新变革，并强调其在提升组件功率、降低成本和拓展利润空间方面的优势。

主要观点

• 硅片尺寸变革历史：光伏硅片尺寸经历了从125到156、从M0到M2、从M2到M6的三次重大变革，M6成为当前设备允许的极限尺寸。
• M6优势明显：M6组件在售价端可溢价8分钱，成本端可摊薄5分钱，总超额利润为13分钱，远高于158.75方单晶的4分钱。
• 利润分配差异：158.75方单晶超额利润主要集中在硅片环节，而M6的超额利润主要流向电池和组件环节，增厚了整个产业链的利润空间。
• 设备兼容性：M6硅片在现有设备条件下已接近极限，短期内难以进一步扩大尺寸，因此M6将成为新的行业标准上限。
• 产业链协同：M6的推广需要产业链各环节的协同配合，定价策略应确保各环节的利润空间，实现共赢。

关键信息

硅片尺寸演变

• 1981至2012年：硅片边距由100和125增大到156，单个组件功率提升明显。
• 2013至2017年：硅片规格从M0（156边距，200直径）变革为M1（156.75边距，205直径）与M2（156.75边距，210直径），组件尺寸不变。
• 当前变革：从M2（156.75边距，210直径）变革为158.75方单晶或M6（166边距，223直径），M6面积增益为12%，组件功率提升约40W。

成本与利润分析

• 组件售价：M6组件可溢价8分，158.75方单晶可溢价2分。
• 组件成本：M6可摊薄5分，158.75方单晶可摊薄2分。
• 系统成本：使用M6组件可减少支架、汇流箱、电缆等成本，摊薄单瓦系统成本。
• 利润分配：M6超额利润在电池和组件环节，而158.75方单晶超额利润主要留在硅片环节。

设备兼容性

• 拉棒与切片环节：M6硅片在单晶炉和开方机上有较大余量，截断机已接近设备上限。
• 电池环节：扩散炉、PECVD等设备内径可满足M6硅片需求，无需更换设备。
• 组件环节：排版串焊设备可兼容M6，但层压机已接近极限，需考虑设备调整。

推荐标的

• 硅片环节：首推隆基股份，其推动M6标准并推出Hi-MO4组件，功率可达420W。
• 电池环节：关注电池龙头及爱旭太阳能（ST新梅），其在M6电池研发和推广方面表现积极。
• 组件环节：推荐东方日升，其业绩表现优异。
• 设备环节：推荐捷佳伟创与迈为股份，其设备可兼容M6硅片。

风险提示

1. 大硅片推广不及预期：M6推广进度可能受制于市场需求和设备适应性。
2. 全球光伏需求不及预期：光伏市场需求波动可能影响硅片和组件销售。
3. 产业链价格下跌：价格下跌可能导致利润空间压缩。

结构化总结

硅片尺寸变革史

• 125到156：硅片面积增加50%以上，组件功率显著提升。
• M0到M1/M2：硅片面积小幅增加，组件功率提升一档。
• M2到M6：硅片面积增益达12%，组件功率提升约40W。

增大硅片尺寸的驱动力

• 提高溢价：M6组件在售价端可溢价8分钱，158.75可溢价2分钱。
• 摊薄成本：M6可摊薄5分钱，158.75可摊薄2分钱。
• 拓展利润空间：M6超额利润为13分钱，158.75为4分钱，M6利润空间更大。

成本测算

• 硅片成本：M6比M2贵8.1%，158.75比M2贵2.9%。
• 电池成本：M6比M2便宜0.009元/W，158.75比M2便宜0.002元/W。
• 组件成本：M6比M2便宜0.024元/W，158.75比M2便宜0.015元/W。

利润分配

• 158.75超额利润：4分钱，主要在硅片环节。
• M6超额利润：13分钱，主要在电池和组件环节。

定价策略

• 静态情景：M6组件定价与M2相同，让利下游电站，提升渗透率。
• 动态情景：M6定价紧跟M2，保持竞争优势，各环节利润均有所提高。

设备兼容性

• 拉棒与切片：单晶炉和开方机裕度大，截断机接近上限。
• 电池：扩散炉和PECVD内径可满足M6需求。
• 组件：排版串焊设备可兼容M6，层压机已接近极限。

推荐标的

• 硅片：隆基股份
• 电池：电池龙头及爱旭太阳能（ST新梅）
• 组件：东方日升
• 设备：捷佳伟创与迈为股份

风险提示

• 推广进度不及预期
• 全球光伏需求不及预期
• 产业链价格下跌超预期

图表目录（关键图表）

• 图表1：方型硅片尺寸示意图
• 图表2：准方型硅片尺寸示意图
• 图表3：半导体硅片尺寸与光伏硅片尺寸对比图
• 图表4：光伏硅片尺寸标准变迁
• 图表5：SEMI M6-1000标准规定的准方形硅片尺寸
• 图表6：SEMI PV22-1011标准规定的准方形硅片尺寸
• 图表7：第一次尺寸变革示意图
• 图表8：第二次尺寸变革示意图
• 图表9：M0/M1/M2硅片对比
• 图表10：隆基各尺寸硅片出货占比
• 图表11：第三批光伏领跑者项目组件效率技术指标
• 图表12：第三次尺寸变革示意图
• 图表13：光伏电站系统成本拆分
• 图表14：电站使用M2/158.75/M6组件的系统成本拆分
• 图表15：硅片、电池、组件成本合计
• 图表16：硅片成本与盈利测算表
• 图表17：硅片成本测算详表
• 图表18：电池成本与盈利测算表
• 图表19：电池成本测算详表
• 图表20：组件成本与盈利测算表
• 图表21：组件成本测算详表
• 图表22：组件利润流向
• 图表23：M6组件定价与M2相同时的产业链价格
• 图表24：M6组件净利率的敏感性分析
• 图表25：M2组件净利率的敏感性分析
• 图表26：M6电池净利率的敏感性分析
• 图表27：M2电池净利率的敏感性分析
• 图表28：M6硅片净利率的敏感性分析
• 图表29：M2硅片净利率的敏感性分析
• 图表30：单晶拉棒切片环节的工艺与设备
• 图表31：当前主流单晶炉热场示意图
• 图表32：典型多线切断机的主要参数
• 图表33：典型单棒四线开方机的主要参数
• 图表34：电池环节的工艺与设备
• 图表35：典型扩散炉、PECVD内径尺寸
• 图表36：扩散炉炉管截面与石英舟/硅片示意图
• 图表37：典型PECVD用石墨舟结构
• 图表38：典型PECVD用石墨舟（卧式）
• 图表39：典型丝网印刷机实物
• 图表40：典型丝网印刷机参数
• 图表41：组件环节的工艺与设备
• 图表42：高速电池串自动敷设机尺寸示意图（60型组件）
• 图表43：高速电池串自动敷设机尺寸示意图（72型组件）
• 图表44：典型层压机层压面积示意图（M2硅片对应组件）
• 图表45：典型层压机层压面积示意图（M6硅片对应组件）

总结

M6大硅片的推广将带来产业链各环节利润空间的拓展，其优势显著，有望成为新的行业标准。隆基股份作为M6硅片的推动者，将受益于这一变革。同时，电池和组件环节的龙头企业以及设备厂商也将从中获得增长机会。然而，M6推广需考虑设备兼容性和市场需求，存在一定的风险。