20210430-万联证券-华泰证券-601688.SH-点评报告_投资信用投行三大业务表现突出_3页_761kb

华泰证券2021年一季报及投资点评总结

核心内容概览

华泰证券在2021年第一季度展现出强劲的业务增长势头，营业收入和归母净利润均实现显著增长。公司资产规模稳步扩大，金融科技和财富管理能力持续领先，投资评级为“买入”，表明公司未来具有良好的增长潜力。

主要财务表现

营收与利润

• 营业收入：87.88亿元，同比增长28.02%
• 归母净利润：33.09亿元，同比增长14.58%
• 基本每股收益：0.37元，同比增长15.63%
• 加权平均净资产收益率（ROE）：2.54%，较上年同期提升0.21个百分点

资产与负债

• 总资产：7446.01亿元，较期初增长3.89%
• 归母净资产：1319.98亿元，较期初增长2.27%
• 货币资金：1,531.62亿元，预计2021年增长至1,930.32亿元
• 融出资金：1,025.74亿元，预计2021年增长至1,282.18亿元
• 买入返售金融资产：195.36亿元，预计2021年增长至274.37亿元
• 交易性金融资产：2,926.95亿元，预计2021年增长至3,845.11亿元
• 负债合计：5,844.39亿元，预计2021年增长至7,740.07亿元

业务表现分析

信用业务

• 收入增速：111.88%
• 收入占比：10.75%，较2020年提升2.47个百分点
• 融出资金/买入返售金融资产：分别增长9.49%和20.05%，增速高于总资产增速
• 信用减值损失：较去年同期大幅增加至3.28亿元

投行业务

• 收入增速：148.07%
• 收入占比：10.70%
• 投行项目排名：IPO、增发、债券承销分别位列行业第3、第3、第4
• 投行收入排名：上升至行业第4位

投资业务

• 收入占比：45.39%，仍为公司第一大收入来源
• 证券自营业务收入：扣除股权投资收益后同比增长42.04%，反映公司投资风格稳健，抗波动能力强

资管业务

• 收入占比：7.98%，较2020年下降1.5个百分点

经纪业务

• 收入增速：17.89%
• 收入占比：20.32%

金融科技与数字化转型

• 华泰证券多年保持高信息技术投入，2020年信息技术投入达17.65亿元，居行业首位
• 涨乐财富通月活用户数连续5年稳居行业首位，显示公司在数字化转型和财富管理领域的领先地位

盈利预测与投资建议

• BVPS预测：2021年预计为15.49元/股，对应PB为1.04X
• 估值分析：当前估值位于历史底部区域，相对盈利能力显著低估，具备投资价值

投资评级与风险提示

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上

风险因素

• 市场波动超预期
• 流动性收紧

公司亮点

• 业务增长突出：信用业务和投行业务表现尤为亮眼，增速远超其他业务
• 金融科技领先：在数字化转型和财富管理方面具有显著优势
• 估值优势明显：当前估值处于历史低位，具备长期投资价值

基础数据

结论

华泰证券凭借信用业务和投行业务的强劲增长，以及稳健的投资风格和领先的金融科技能力，在2021年一季度展现出良好的发展态势。公司估值处于历史低位，具备较高的投资吸引力。建议投资者关注其未来在行业改革和数字化转型中的持续表现，合理把握投资时机。