20240407-中原证券-华泰证券-601688.SH-2023年年报点评_投资收益显著回暖_国际化发展成绩斐然_9页_350kb

华泰证券2023年年报总结

核心内容概览

华泰证券2023年实现营业收入365.78亿元，同比增长14.19%；归母净利润127.51亿元，同比增长15.35%。基本每股收益为1.35元，同比增长14.41%。公司整体经营业绩表现优于行业均值，投资收益显著回暖，国际化发展取得显著成绩。

主要财务指标

主要观点与关键信息

1. 投资收益显著回暖

• 2023年投资收益（含公允价值变动）达142.56亿元，同比增长96.77%，成为公司业绩增长的主要驱动力。
• 投资收益占比从2022年的22.6%提升至2023年的39.0%，而经纪、投行、资管、利息等业务净收入占比均出现下降。
• 公允价值变动收益为129.33亿元，占投资收益的90.7%，显示公司投资交易能力持续提升。

2. 经纪业务小幅下滑

• 合并口径经纪业务手续费净收入为59.59亿元，同比下降15.75%。
• 代理股票基金交易量为37.16万亿元，同比下降4.12%，但客户账户总资产规模保持稳定。
• 移动终端“涨乐财富通”月活跃数为906.43万，持续位居行业第一。

3. 投行业务承压

• 合并口径投行业务手续费净收入为30.37亿元，同比下降24.53%。
• 股权主承销金额为912.99亿元，同比下降41.24%，排名行业第4位。
• 债券主承销金额为12558.54亿元，同比增长28.10%，排名行业第3位。
• IPO主承销金额为173.55亿元，同比下降45.67%；再融资主承销金额为383.67亿元，同比下降24.42%。

4. 券商资管业务表现分化

• 合并口径资管业务手续费净收入为42.56亿元，同比增长12.92%。
• 华泰资管管理总规模为4755.09亿元，同比下降0.86%；净收入为13.42亿元，同比下降13.40%。
• 私募基金业务实现扭亏为盈，营业收入4.99亿元，净利润2.71亿元。
• 另类投资业务实现营业收入1.94亿元，净利润0.46亿元，扭亏为盈。

5. 两融业务增长，股票质押规模下降

• 两融余额为1225亿元，同比增长9.05%，市场份额提升至7.42%。
• 股票质押待购回余额为260.49亿元，同比下降30.12%，显示公司风险控制能力增强。

6. 国际业务持续增长

• 国际业务收入为79.26亿元，同比增长19.49%，收入占比提升至21.67%。
• 华泰国际资产规模突破2000亿港元，综合实力提升，稳居香港中资券商第一梯队。
• 香港业务托管资产总量为840.65亿元，同比增长4.30%。
• AssetMark平台资产总规模达1089.28亿美元，同比增长19.08%，服务账户数达25.4万个。

投资建议

• 投资评级：增持，维持“增持”评级，预计2024年EPS为1.30元，2025年EPS为1.43元；2024年BVPS为17.75元，2025年BVPS为18.67元。
• 按照2024年4月3日收盘价14.12元计算，对应P/B分别为0.80倍和0.76倍，估值水平具有吸引力。

风险提示

1. 权益及固收市场环境转弱可能影响公司业绩。
2. 市场波动风险。
3. 投资端改革政策效果可能不及预期。

行业与公司评级标准

总结

华泰证券在2023年展现出较强的盈利能力与增长潜力，尤其在投资收益和国际化业务方面表现突出。尽管部分传统业务如经纪、投行出现下滑，但公司通过优化投资交易体系和强化国际业务布局，实现了业绩的超预期增长。未来，公司有望凭借“双轮驱动”战略和国际化发展能力，持续受益于政策支持和市场环境改善。