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文档总结

核心内容概述

本文档包含多份国元证券的研究报告，涵盖了可转债申购分析、信用债市场观察、游戏行业月报、基金利润表收益分解方法、照明与户外用品行业研究、2022年投资策略展望以及重要行业新闻等内容。

可转债申购分析

贵燃转债

• 预计上市价格中枢：115.09元，首日转股溢价率预计在12%-20%之间，价格区间111.12-119.06元。
• 公司基本面：贵州燃气是省内最大的燃气运营商，供气量占全省62%，业务覆盖主要城市、核心经济区及工业园区，受益于天然气渗透率提升及政策支持。
• 财务表现：2021年前三季度营收增长24.24%，但归母净利润下降5.15%，毛利率与净利率均有所下滑。
• 中签率：预计约0.0022%，建议积极申购。
• 风险提示：天然气价格上涨、政策风险、天然气推广不及预期。

兴业转债

• 预计上市价格中枢：103.16元，首日转股溢价率预计在34%-42%之间，价格区间100.17-106.15元。
• 公司基本面：兴业银行是商行+投行双引擎的银行航母，业绩稳定，战略转型成效显著。
• 财务表现：2021年前三季度营收增长8.1%，归母净利润增长23.4%，净利率提升4.8pcts。
• 中签率：预计约0.0833%，建议积极申购。
• 风险提示：宏观经济走弱、不良率大幅提高、公司转型不及预期。

信用债市场观察

• 一级市场：信用债发行量下降，净融资额转负，发行规模回落至1561.01亿元，环比下降45.79%。
• 二级市场：信用债成交量下降，收益率多数上行，尤其是1Y期信用债收益率上升4.35-6.35bp。
• 债市要闻：LPR现“非对称降息”，1年期LPR下调5个基点，5年期以上品种保持不变。
• 评级调整：上周有3家主体评级下调，无主体评级上调。

游戏行业月报

• 市场表现：2021年中国游戏市场收入2965.13亿元，同比增长6.40%，其中移动游戏市场增长7.57%。
• 新游表现：
  • 完美世界《幻塔》上线3日保持iOS免费榜首位，首日流水达5000万元。
  • 腾讯《璀璨星途》及《雪中悍刀行》即将推出，布局开放世界赛道。
  • 网易计划推出元宇宙游戏，并发布虚拟人SDK及沉浸式活动系统。
• 投资建议：维持行业“推荐”评级，关注完美世界、三七互娱、吉比特、宝通科技、心动公司等。
• 风险提示：游戏流水表现不及预期、版号发放不及预期、政策监管趋严。

基金利润表收益分解方法

• 方法介绍：从利润表出发对基金收益进行拆解，适用于区间份额波动较小的基金。
• 收益构成：包括股票（打新、分红、投资收益）、固收（利息、投资收益）、基金（分红、投资收益）、汇兑、现金、衍生品及其他。
• 投资组合表：对基金持仓进行重组，展示截面基金持仓，形成对利润表收益的补充。
• 风险提示：基金风格可能发生漂移，历史业绩不能代表未来收益。

得邦照明首次覆盖报告

• 公司定位：国内领先的通用照明及塑料包装服务商，产品出口至全球70多个国家和地区。
• 市场前景：受益于LED行业增长及兼并整合，公司市占率有望提升。
• 投资建议：预计2021-2023年营收分别为50.76/60.50/69.66亿元，归母净利润分别为3.88/4.91/7.33亿元，首次覆盖给予“买入”评级。
• 风险提示：市场竞争加剧、客户流失、疫情反复、原材料价格波动。

探路者首次覆盖报告

• 公司定位：中国最大的户外用品企业，涉足显示驱动芯片领域。
• 市场前景：受益于Mini/MicroLED市场高景气，公司业绩有望快速增长。
• 投资建议：预计2021-2023年营收分别为10.77/16.01/20.01亿元，归母净利润分别为0.43/1.07/1.62亿元，首次覆盖给予“增持”评级。
• 风险提示：市场竞争加剧、客户流失、疫情反复、原材料价格波动。

投资策略展望

• 2022年展望：投资环境复杂，资产价格波动大，建议更细致的行业研究。
• 投资建议：关注细分领域，重视行业研究，避免仅依赖大类资产配置。

重要行业新闻

• 交通运输部：强调稳投资，适度超前开展基础设施投资。
• 新能源指标：家庭新能源指标分配比例提高，预计明年配置入围分数线约为40分。
• 锂盐市场：价格持续上涨，下游需求拉动，预计明年精矿将最紧缺。
• 海南自贸港：推出全国首例海底数据中心项目，推动海洋新基建发展。
• 折叠屏手机：市场消息密集，价格下探至万元以内，渗透率仍有提升空间。

投资评级说明

• 公司评级：买入、增持、持有、中性、卖出。
• 行业评级：推荐、中性、回避。

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