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苏利转债申购价值分析总结

核心内容概述

本报告围绕苏利股份可转债的申购价值进行分析，结合公司基本面、行业发展趋势、市场环境及投资建议等方面，为投资者提供参考。

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苏利转债申购分析

预计上市价格范围

• 预计上市价格中枢：119.16元
• 转股溢价率区间：16% - 24%
• 价格区间：115.19 - 123.14元

中签率预测

• 预计中签率：约0.0048%
• 配售规模：假设原股东60%参与配售，获配5.74亿元面值转债
• 市场流通规模：约3.83亿元面值转债

投资建议

• 建议投资者积极申购，基于中签率较低及价格中枢合理，存在较好的投资机会。

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公司基本面分析

业绩表现

• 2021年前三季度营收：15.76亿元，同比+41.83%
• 2021年前三季度净利润：1.39亿元，同比+7.13%
• 毛利率：21.44%，同比下降5.5pcts
• 净利率：10.53%，同比下降3.52pcts

业务布局

• 公司是全球领先的农化生产企业，主营百菌清原药和阻燃剂十溴二苯乙烷。
• 拥有成熟的中间体生产工艺，形成完善的产业链。

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行业发展趋势

农药行业

• 受益于环保政策，行业集中度将进一步提升。
• 落后产能淘汰将加速，环保达标、工艺先进的企业将更受青睐。

阻燃剂行业

• 十溴二苯乙烷等环保型阻燃剂市场需求持续增长。
• 行业属于技术密集型，研发周期长，技术壁垒高，对产品纯度和安全性要求严格。

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宏观经济与市场环境

CPI与PPI走势

• 2022年2月CPI同比：0.9%，主要受猪肉价格下跌影响
• 2022年2月PPI同比：9.1%，较上月下降1.2pcts
• PPI环比：-0.2%，降幅收窄

预测

• CPI：预计在年内突破5%，受猪肉价格反弹影响
• PPI：受全球加息周期和国内双控政策放宽影响，后续将继续下降

资产配置建议

• 布局受益于通胀上升的行业，如大众消费品
• 对国债保持谨慎态度
• 商品市场形势不明朗，建议等待下半年做空机会

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其他重点报告摘要

稳健医疗（300888）

• 公司定位：医疗与消费双轮驱动的大健康企业
• 主要品牌：稳健医疗winner、全棉时代、津梁生活
• 业务亮点：
  • 医用耗材业务：国内领先，五大爆品带动增长
  • 全棉时代：母婴市场领先，产品渗透率提升空间大
• 投资建议：2022年PE 25x，目标价93.5元，“买入”评级
• 风险提示：行业竞争加剧、渠道拓展不及预期、疫情反复等

牧原股份

• 市场占有率：6%，目标2023年超过10%
• 产业链布局：饲料、种猪、养殖、屠宰、肉食加工一体化
• 成本优势：完全成本降至14.7元/公斤，目标13元/公斤
• 投资建议：2022年PB 7.5倍，目标价84元，“买入”评级
• 风险提示：疫病风险、猪价下降、成本上升、食品安全风险等

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重要新闻

• “十四五”临床重点专科“百千万工程”：中央财政带动地方投入，提升诊疗效果和降低成本。
• 冰雪运动参与人数：达到3.46亿人，居民参与率24.56%，冰雪旅游收入超3900亿元。
• 长三角体育产业一体化规划：目标2025年体育产业总规模达1.65万亿元，居民体育消费超8000亿元。
• 上海建设“设计之都”：目标2025年创意设计产业总产出超2万亿元。

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投资评级说明

评级	股价表现	行业表现
买入	超过上证指数20%	行业指数优于市场10%以上
增持	超过上证指数5%-20%	行业指数介于市场±10%之间
持有	介于上证指数±5%之间	行业指数介于市场±10%之间
回避	行业指数劣于市场10%以上	-
卖出	股价劣于上证指数5%以上	-

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风险提示

• 苏利转债：海外疫情扩散、农药环保政策变动、市场需求风险
• 稳健医疗：行业竞争加剧、渠道拓展不及预期、疫情反复、新品表现不及预期
• 牧原股份：疫病风险、猪价大幅下降风险、养殖成本上升风险、食品安全风险

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免责条款

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