20151027-安信证券-港股晨报_16页_2mb

安信国际證券(香港)有限公司研究报告总结

核心内容概览

本报告提供了2015年10月26日港股、A股及其他市场的重要数据与分析，包括股市表现、估值、沽空情况、A/H对比、技术走势等。同时，报告聚焦于市场观点、行业动态及公司新闻，为投资者提供市场趋势判断和投资机会分析。

主要观点与关键信息

1. 环球股市表现与估值

• 港股：恒生指数收报23,116点，下跌0.2%；H股指数收报10,748点，上涨0.1%。
• A股：上证综指收报3,430点，上涨0.5%；深交所成份股指数收报11,688点，上涨0.7%。
• 其他金砖四国股市：俄罗斯RTS美元指数下跌1.7%至858点；巴西IBOV指数下跌0.8%至47,209点；印度Sensex 30指数下跌0.4%至27,362点。
• 亚洲股市：日经指数上涨0.6%至18,947点；韩国综合指数上涨0.4%至2,048点；新加坡海峡指数上涨0.5%至3,083点；泰国SET指数上涨0.6%至1,424点；吉隆坡综合指数下跌0.2%至1,707点；台湾加权指数上涨0.8%至8,745点。
• 欧美股市：道指下跌0.1%至17,623点；标普500指数下跌0.2%至2,071点；纳斯达克指数上涨0.1%至5,035点；英国富时100指数下跌0.4%至6,417点；德国DAX指数上涨0.1%至10,801点；法国CAC 40指数下跌0.5%至4,897点。

2. 沽空重点股

• 港股：主要沽空股份包括腾讯、中国平安、友邦保险、工商银行等。其中，腾讯的沽空占成交比例为13.3%，中国平安为13.6%。
• A股：部分A股如洛阳玻璃、浙江世宝、仪征化纤等也受到较多沽空关注，其中洛阳玻璃的H股比A股折让88.0%。

3. A/H对比

• A股与H股：A股整体表现优于H股，多数股票A股价格高于H股，且A股溢价较高。
• 典型案例：洛阳玻璃（H股1108，A股600876）A股溢价为731.2%，浙江世宝（H股1057，A股002703）A股溢价为493.8%。

4. 恒指技术走势

• 预测开市变动：恒生指数预测开市下跌40点，跌幅0.2%。

5. 港股市盈率与中美对比

• 港股市盈率：恒生综合指数市盈率为9.2倍，金融板块为10.2倍，房地产板块为8.6倍。
• 中美市盈率：A股整体市盈率较高，上证综指市盈率为10.6倍，深交所成份股指数市盈率为15.5倍，沪深300指数市盈率为10.7倍。

行业聚焦：非银行金融

供应链金融的互联网化

• 行业前景：供应链金融空间巨大，尤其是在资产收益率下滑的背景下，成为新的投资热点。
• 业务模式：主要包括存货融资、预付款融资和应收款融资，其中应收账款融资最为常见。
• 参与主体：包括银行系、核心企业、物流企业及互联网公司，各具优势。
• 风控与资金来源：银行和大型电商风控较好，P2P平台风险较高；资金来源包括企业自筹、银行授信和P2P平台。
• 未来趋势：理想的运营方式是形成闭环生态圈，结合大数据、平台链接与垂直领域应用，推动产金结合。

投资机会与建议

1. 中小盘机会

• 中软国际：以每股2.8港元向华为配售新股，目标价为4.18港元，维持“买入”评级。
• 中国动力：研发本地电动巴士，具备较强技术优势，可能在港股中获得关注。

2. 供应链金融相关企业

• 平台型企业：如传化股份、建发股份、渤海租赁等。
• 垂直领域龙头：如金叶珠宝、瑞茂通、盛屯矿业等。

财经要闻

• 北京楼市：下半年迅速回暖，住宅成交超去年土地出让收入，或首破2000亿。
• 经济数据：14个省份前三季度GDP增速快于上半年，经济有望在四季度企稳。
• 农村环境整治：7年来投入315亿，但环境问题仍未改善。

公司新闻

• 阿里：网购额增长料新低，受中国消费疲弱影响。
• 去哪儿网：国际业务拓展加速，旅游对国内人变成刚需。
• 顺丰：聘请摩根士丹利前要员，可能加快上市步伐。

风险提示

• 政策限制：供应链金融发展受政策影响较大。
• 信用风险：部分企业存在信用风险，需谨慎评估。

数据来源

• 数据来源：彭博、安信国际

总结

本报告指出，港股在经历调整后仍有上行潜力，建议关注中小盘机会及供应链金融相关企业。A股整体表现优于港股，但需警惕政策与信用风险。全球股市整体表现分化，部分市场如日本和美国略有上涨，而欧洲市场则表现较弱。数据表明，市场对部分重点股存在较大沽空压力，需密切关注其走势。