2017-华创证券-中药行业：“新资源食品”激活人参行业，数百亿市场呼之欲出_32页_2mb

中药Ⅱ行业分析总结

核心内容概览

• 人参行业现状：我国人参行业正处于快速发展期，其中园参产量占全国90%以上，而林地种参面积正以年均8%-10%的速度递减。
• 新资源食品政策：2012年9月，卫生部批准5年及5年以下人工种植的人参为新资源食品，为行业发展带来新的机遇。
• 产业趋势：人参种植方式正从林地种参向农田种参和林下参转变，林下参因品质高、价格昂贵，成为高端人参产品。
• 行业前景：预计到2015年，人参行业产值将达到400亿元；到2020年，有望迈入千亿门槛。
• 投资建议：短期关注制药企业，中期关注日化和保健品，长期看好食品领域。推荐企业包括益盛药业、康美药业，关注紫鑫药业、同仁堂、吉林敖东。

主要观点

1. 人参种植方式与市场趋势

• 林地种参：我国人参产量的81%来自吉林省，而林地种参面积逐年递减，预计到2015年，留存面积将降至6000-7000公顷。
• 农田种参：虽然尚未具备成本优势，但技术推广趋势明显，未来可能成为重要的种植方式。
• 林下参：生长周期长、产量低，但价格是园参的20倍以上，适合高端市场，且符合绿色可持续发展战略。

2. 新资源食品政策的影响

• 政策支持：2012年新资源食品的批准，为人参进入食品领域提供了政策依据，有助于扩大人参消费渠道。
• 市场前景：人参食品市场潜力巨大，但需时间进行市场推广和消费者观念转变。
• 药食同源：人参的药用和食用价值已被国家认可，未来将促进人参的多领域发展。

3. 韩国人参产业的借鉴

• 规范化种植：韩国采用合同栽培和规范化种植，保证了人参质量，增强了国际竞争力。
• 消费形式多样：韩国人参消费以食品为主，占比高达80%，未来我国可借鉴其发展模式。
• 产量周期性缺口：韩国人参种植面积已过顶点，未来产量可能出现周期性缺口。

4. 人参价格与价值回归

• 价格波动：人参价格自2009年后持续上涨，出口价格也逐步回升。
• 价值低估：人参价格远低于其实际价值，未来价格有望回归。
• 成本上升：人参种植成本逐年上升，尤其是林地租金和人力成本，影响种植积极性。

5. 人参行业投资策略

• 短期重点：关注人参中成药和中药饮片领域，如益盛药业、康美新开河药业。
• 中期关注：人参日化和保健品行业，如紫鑫药业。
• 长期展望：人参食品领域将成为新的增长点。

关键信息

人参行业数据

• 全球产量：2010年全球园参产量达6.18万吨（鲜参），折合干参约1.7万吨。
• 我国产量：2010年我国园参留存面积约9400公顷，预计到2015年，留存面积将降至6000-7000公顷。
• 吉林省：人参产量占全国81%，2010年鲜参产量2.7万吨，产值13亿元。

人参消费情况

• 韩国：2011年人参消费量达2.32万吨，人均消费量是我国的20倍。
• 我国消费：主要集中在药用和保健品领域，食品消费比例较低。

人参竞争品种分析

• 三七参：总皂苷含量高于人参，但保健作用不如人参。
• 西洋参：成分最接近人参，但使用时限性较强，性寒，不适合脾胃虚寒者。
• 太子参：药效较弱，但适合青少年进补。

人参企业分析

• 益盛药业：专注于中成药生产，拥有两大独家品种，未来有望成为利润增长点。
• 康美药业：专注于人参精加工，新开河产品2011年实现收入2.05亿元，近两年利润年均增长135%。
• 紫鑫药业：发力人参食品和保健品，试点获批41种，占吉林省批准品种的16%。

未来展望

• 政策推动：新资源食品政策的实施将促进人参食品行业的发展。
• 产业升级：人参种植方式的转变和规范化管理将推动行业有序发展。
• 市场拓展：随着人参消费观念的转变，人参食品和保健品市场将有较大增长空间。
• 价值回归：人参价格有望逐步回归其实际价值，成为高附加值产品。

推荐公司及评级

附录：人参资料

• 人参分类：按产地和种植方式分为中国人参和韩国人参，中国人参又分为普通参、石柱参、边条参等。
• 人参应用：广泛用于中成药、中药饮片、保健品、日化产品等。
• 人参价值：人参具有补气安神、改善身体机能等作用，是中药材中的瑰宝。

图表目录

• 图表1：世界园参(鲜参)产量
• 图表2：我国园参在世界的地位
• 图表3：吉林园参在国内产量占比
• 图表4：吉林省园参产量分布示意图
• 图表5：吉林园参产量历年变化图
• 图表6：中韩园参单位面积产量对比
• 图表7：吉林省关于人参用地管理文件
• 图表8：园参和林下参价格对比
• 图表9：集安市人参种植新趋势
• 图表10：人参行业发展大事记
• 图表11：韩国人参种植收获比持续下降，未来产量将现缺口
• 图表12：韩国人参趋向合同栽培，产业有序发展
• 图表13：2011年我国进出口韩国人参单价对比
• 图表14：韩国人参(鲜参)消费情况
• 图表15：韩国人参消费形式
• 图表16：韩国人参二次加工形式
• 图表17：我国吉林省人参产业发展规划
• 图表18：吉林省人参流通情况
• 图表19：人参加工不同阶段价值的差异
• 图表20：我国人参人均年消费量和韩国对比
• 图表21：中韩红参氨基酸、人参总皂苷含量对比
• 图表22：红参、三七、阿胶、鹿茸、虫草价格走势图
• 图表23：国内红参和出口干参价格的变化
• 图表24：我国人参出口情况
• 图表25：四种功效相近的中药材对比
• 图表26：三种人参属药用植物主根成分（%）
• 图表27：参一胶囊上市以来的销售情况
• 图表28：涉足人参行业重点公司一览
• 图表29：公司中药产品一览
• 图表30：益盛药业主要财务预测数据（单位：百万）
• 图表31：益盛药业分产品收入预测（单位：百万）
• 图表32：新开河产品近两年利润年均增长135%，销售网点遍布20多省市
• 图表33：中日韩人参品质对比
• 图表34：新开河红参和正官庄红参价格对比
• 图表35：韩国KGC公司发展迅速
• 图表36：康美药业主要财务预测数据（单位：百万）
• 图表37：康美药业药业分产品收入预测（单位：百万）
• 图表38：人参按照产地分类
• 图表39：人参按照生长加工方式分类
• 图表40：上市公司以人参为原料的核心品种
• 图表41：部分品种2011年销售收入情况
• 图表42：人参保健品、化妆品
• 图表43：人参新资源食品