20171017-联讯证券-_联讯宏观周观点_9月国内经济将回升_美联储年底加息几成定局_7页_698kb

2017年9月宏观经济周观点总结

核心内容

2017年9月，国内宏观经济在经历7、8月份小幅下滑后出现反弹回升，同时全球经济持续复苏，推动了进出口数据的改善和全球股市的走强。美联储12月加息概率显著上升，预计加息几成定局。

主要观点

一、全球经济复苏稳固，进出口双双回升

• 全球经济表现：IMF预计2017年全球经济增速为3.6%，2018年为3.7%，较4月预测分别上调0.1个百分点。这是十年来首次有如此多国家经济增长提速，覆盖全球GDP的75%。
• PMI数据强劲：9月美国制造业PMI为60.8，创2004年5月以来新高；德国制造业PMI为60.6，为2011年4月以来新高。
• 出口数据回升：9月出口同比增长6.8%，较二季度的8.7%略有放缓，但整体仍保持强劲。预计四季度出口同比增速将略降至6%，全年出口增速约为7%。
• 进口数据向好：9月进口同比增长18.7%，高于市场预期的13.6%，且增速比上月提高5.2个百分点。三季度进口同比增长14.5%，保持强劲。
• 分国别出口：对欧美出口增速均有所提升，对美国出口增速达13.8%，对欧盟为10.4%；对日本出口增速为0%，略降1个百分点。

二、9月国内经济将反弹回升，货币信贷保持平稳

• 制造业PMI回升：9月官方制造业PMI为52.4%，创2012年5月以来新高，环比上升0.7个百分点。
• 高频数据支撑：9月六大发电集团日均耗煤量同比增长24.3%，为近年来少见的高增长，10月上半月仍延续此趋势。
• 工业增速预期：预计9月工业增速将回升至7%附近。
• 货币信贷情况：M2同比增长9.2%，较上月回升0.3个百分点，结束连续下滑。新增人民币贷款1.27万亿元，同比和环比均增加，其中企业中长期贷款增长显著，显示实体经济融资需求旺盛。居民中长期贷款同比下降，可能与房地产调控有关，但居民短期贷款增长，表明消费有所提升。
• 融资条件平稳：广义社会融资存量同比增长14.9%，融资条件总体保持平稳。

三、12月美联储加息几成定局，全球股市继续走强

• 美联储加息概率：CME利率期货显示12月加息概率达93%，表明加息几成定局，四季度美联储政策将较为稳定。
• 美国就业数据：9月非农就业减少3.3万人，主要受飓风影响，属短期冲击，不影响整体经济前景。
• 全球股市表现：9月全球股市继续走强，美国股市创新高，欧洲股市表现强势，德国股市上涨6%，法国股市上涨逾4%。

关键信息

• 出口预期：全年出口增速预计为7%，四季度或略降至6%。
• M2增长：9月M2同比增长9.2%，结束连续下滑，但整体仍处于低位。
• 制造业PMI：9月PMI创2012年以来新高，显示经济回暖。
• 美联储政策：12月加息概率高，全球股市受益于经济复苏。

风险提示

• 欧美经济复苏遇阻
• 房地产超预期下行

分析师信息

• 分析师：陈勇，中央财经大学硕士，联讯证券研究院总经理助理，策略分析师
• 执业编号：S0300515060002
• 联系方式：电话010-64408702，邮箱chenyong@lxsec.com
• 研究助理：廖宗魁，电话010-84816883，邮箱Liaozongkui@lxsec.com

研究院销售团队

投资评级说明

• 股票投资评级：基于报告发布日后12个月内公司股价相对沪深300指数的涨跌幅。
  • 买入：涨幅 > 10%
  • 增持：涨幅 5%~10%
  • 持有：涨幅 -5%~5%
  • 减持：涨幅 < -5%
• 行业投资评级：基于行业股票指数相对沪深300指数的涨跌幅。
  • 增持：行业回报 > 基准指数5%
  • 中性：行业回报 -5%~5%
  • 减持：行业回报 < -5%

免责声明

本报告由联讯证券提供，仅限客户使用，未经授权不得复制、转载或用于其他用途。报告内容基于公开信息，不构成投资建议，投资者需谨慎决策。