20171204-西南证券-有色金属行业2018年投资策略_拥抱受益确定性强的细分行业龙头_27页_2mb

有色金属行业2018年投资策略总结

核心内容概述

2018年有色金属行业投资策略聚焦于两条主线：新能源产业链上游锂、钴资源龙头和供给格局持续改善的稀土板块龙头。策略认为，随着新能源汽车和新材料产业的快速发展，锂、钴资源供给有限，价格有望维持高位，而稀土行业在政策推动下供给格局逐步优化，行业集中度提升，有利于资源型龙头企业。

主要观点

主线一：新能源产业链上游锂、钴资源龙头最受益

• 锂资源：2018年锂矿供应增量主要集中在澳洲，增量有限，碳酸锂价格将维持高位。盐湖提锂大规模放量尚需时间，短期内锂资源供应仍偏紧。
• 钴资源：2018年新增钴矿供应不足1万吨，主要来自华友钴业和嘉能可项目，手抓矿增量也有限。动力电池对钴需求增长快，推动钴价继续上扬。
• 重点推荐标的：赣锋锂业（002460）、寒锐钴业（300618）
• 关注标的：天齐锂业（002466）、华友钴业（603799）、格林美（002340）
• 投资逻辑：锂、钴资源供给温和释放，新能源汽车销量持续增长，带动产业链需求上升，资源型龙头企业业绩增长确定性强。
• 风险提示：新能源汽车销量低于预期、碳酸锂价格大幅波动风险。

主线二：供给格局持续改善的稀土板块龙头最受益

• 政策推动：工信部等多部委联合推进稀土行业整顿，收储、打黑常态化，行业集中度明显提升，六大集团主导的供给格局已形成。
• 供需改善：供给端持续改善，需求端受益于新材料、新能源等产业快速发展，稀土价格有望企稳回升。
• 重点推荐标的：盛和资源（600392）
• 关注标的：北方稀土（600111）
• 投资逻辑：稀土行业整合完成，供给格局优化，行业集中度提升，叠加下游应用扩展，资源型龙头企业受益明显。
• 风险提示：稀土价格大幅波动、打黑政策不及预期风险。

关键信息

行业回顾与展望

• 2017年11月，申万有色指数上涨10.73%，跑输沪深300指数约13.76个百分点。
• 锂、非金属新材料、钴、铝等子行业涨幅显著，黄金、铅锌等下跌明显。
• 2017年1-9月，有色金属行业实现营收12057亿元，同比增长23.14%；净利润328亿元，同比增长106.5%。
• 行业ROE由2.78%提升至5.31%，盈利能力显著增强。

供给与需求分析

• 锂：2018年锂资源增量有限，主要集中于澳洲，碳酸锂价格维持高位。
• 钴：2018年新增供应不足1万吨，主要依赖刚果金资源，动力电池对钴需求增长迅速。
• 稀土：供给端持续改善，六大集团主导，冶炼分离企业从99家压缩至59家，行业集中度显著上升；需求端受益于新能源、新材料等新兴领域的发展。

重点推荐公司

投资策略总结

• 新能源上游资源：锂、钴资源供给有限，价格高位持稳，重点关注具备资源控制能力和产能释放的龙头企业。
• 稀土行业：供给格局持续优化，行业集中度提升，叠加下游需求增长，资源型龙头企业将直接受益。
• 风险提示：新能源汽车销量不及预期、稀土打黑政策执行力度不足、金属价格波动等。

总结

2018年有色金属行业投资策略强调关注具备资源控制力和产能释放能力的龙头企业，尤其是新能源产业链上游的锂、钴资源企业，以及供给格局改善的稀土板块企业。行业整体盈利能力和估值水平提升，为龙头公司提供良好投资机会。