20240107-创元期货-油脂_供应宽松_偏空看待_16页_1mb

豆油

• 供应端：南美大豆产量因阿根廷恢复性增产但巴西下调预期，总增产2000万吨；国内进口大豆仍处于高位，开机率高位运行，供应宽松。
• 需求端：国内节前备货需求一般，库存持续累库，预计维持高位。

棕榈油

• 供应端：产地减产去库，马来棕油产量同比下滑10%，印尼强制掺混政策（B35）继续执行，棕榈油需求微增。
• 需求端：国内消费淡季，进口预估增至440万吨，库存延续去库趋势但消费乏力。

菜油

• 供应端：国内菜籽大量到港，进口量预期超850万吨，叠加进口菜油，库存预计继续累库。

市场观点

• 单边：油脂供应宽松，国内库存高位运行，偏空看待。
• 套利：棕榈油反套需关注南美产量、印尼政策及国内收储动向。

风险点

• 利多：印尼生柴政策、国内收储。
• 利空：南美产量超预期、国内库存高企。