20230824-安信证券-振华科技-000733.SZ-2023H1净利增长20.21_产品结构优化带动盈利能力提升_6页_829kb

摇晃 振华科技报告分析总结

发展绩效

• 2023年上半年，公司实现营业收入4312亿元，同比增长1241%；归母净利润1530亿元，同比增长2021%；扣非归母净利润1500亿元，同比增长2074%。 该成绩主要源于产品结构优化，提高了高附加值产品的销售占比，从而持续提升盈利能力。

业务结构分析

• 主动类元器件表现强劲，收入增长5244%，净利润增长5927%，净利率达到4658%，显示高可靠产品需求强劲。
• 被动类元器件收入增长1197%，净利润增长3418%，净利率大幅提升至4855%，涉及子公司如振华云科、振华富和振华新云，虽然部分出现收入或利润波动，但整体盈利能力增强。
• 主动元器件在收入中占比升至37.89%，带动整体净利率下降但规模效应显著；被动元器件净利率继续提升。

盈利能力和效率

• 2023H1毛利率提升0.33个百分点至62.47%，净利率提升2.31个百分点至35.50%，得益于产品结构优化、规模效应。
• 期间费用率同比下降19.3个百分点至1.8%，其中销售和研发费用率显著降低，，债务和财务比率改善。

未来展望和投资建议

公司维持“买入-A”评级，6个月目标价134元，基于高景气市场和国产替代逻辑，预计2023-2025年归母净利润分别为30.5亿元、38.7亿元、48.4亿元。 考虑到强力需求和业务拓展（如IGBT和厚膜集成电路），价值重估潜力大。

风险因素

包括军品订单不及预期、产品价格下跌等潜在风险。

关键财务数据（值参考）

• 2023H1净利率35.50%，同比增长显著；资产周转率和ROE均提升，现金流改善明显。

此总结基于报告内容，仅供参考。