20230824-国金证券-振华科技-000733.SZ-业绩稳健增长_盈利能力持续改善_10页_1mb

公司2023年中报分析

整体财务表现

• 2023年实现营业收入431亿元，同比增长124%。
• 归属于母公司净利润为153亿元，同比增长202%。
• 第二季度营收221亿元（同比增长+133%），净利润80亿元（同比增长+195%）。

业务分析

• 半导体业务保持高增长，半导体分立器件收入增速最快。
• 子公司表现分化：振华永光收入增长525%，振华微净利润下降52%，振华新云收入下降130%。
• 产品结构优化，半导体分立器件占总收入比例提高，毛利率提升0.3个百分点至62.5%。
• 费用有效控制，期间费用率同比下降19%，销售费用率和管理费用率分别下降6个和7个百分点。

经营状况

• 存货余额减少47%，原材料增加173%，产成品减少219%。
• 交货顺利，经营性现金流改善，2023年上半年现金流入。

盈利预测与评级

• 预计2023-2025年归母净利润分别为292亿、357亿、433亿元。
• 对应PE分别为16、13、11倍。
• 维持“买入”评级，作为行业平台型龙头。

风险提示

• 军用元器件价格可能小幅下降。
• 高端元器件国产化进度不及预期。
• 产能扩张或研发进度延误的风险。