20230116-国金证券-振华科技-000733.SZ-业绩保持高增长_定增持续推进_4页_940kb

振华科技 (000733.SZ) 总结

核心内容

振华科技作为军工电子领域的龙头企业，2022年预计实现归母净利润23.00亿元~24.20亿元，同比增长54.3%~62.3%。尽管四季度因疫情反复和军工行业回款政策影响，净利润增长有所放缓，但2023年第一季度有望迎来业绩恢复增长的拐点。

公司持续拓展产品品类并推动产品高端化，强化了其在军工电子市场的竞争力。同时，公司正推进定增计划，以扩充核心产品产能、提升产线智能化水平，进一步增强其市场地位和盈利能力。

主要观点

• 业绩表现强劲：2022年全年业绩符合预期，归母净利润预计增长54.3%~62.3%，扣非净利润增长60.0%~68.7%，显示公司具备较强的盈利能力。
• 增长拐点预期：2023年第一季度预计恢复增长，主要受四季度业绩承压后的需求释放影响。
• 战略方向清晰：公司正从传统容阻感元件向军工半导体和电源模块系统方向转型，提升产品附加值。
• 募投项目助力发展：定增计划虽未被证监会受理，但公司表示将重新申报，募投项目聚焦于半导体分立器件和电源模块，有助于提升核心竞争力。
• 平台型龙头定位：公司正在构建上下游一体化的军工电子平台，未来有望成为稀缺的解决方案提供商。

关键信息

财务预测

营收与利润增长趋势

• 营收增长率逐年提升，2022年预计增长27.62%，2023年预计增长24.11%，2024年预计增长20.76%。
• 归母净利润增长率持续增长，2022年预计增长59.35%，2023年预计增长27.92%，2024年预计增长25.76%。
• 毛利率持续提升，从2021年的60.8%增至2022E的62.4%，预计2024E将达到63.4%。

估值与评级

• 公司当前市价为110.34元，PE 为24倍，预计未来三年PE 会逐步下降至15倍。
• 由于公司作为平台型军工电子龙头的稀缺定位，长期投资价值突出，维持“买入”评级。

风险提示

• 军用元器件价格可能小幅下降；
• 高端元器件国产化进展可能不及预期；
• 产能扩充及产品研发进度可能受阻。

投资建议

• 评级：买入
• 预期涨幅：未来6-12个月内上涨幅度在15%以上

附录：相关报告

1. 《高增长彰显韧性，盈利能力保持高位-振华科技22年三季报点评》，2022.10.28
2. 《高景气持续，定增获批助力高端一体化发展-振华科技-三季报业绩...》，2022.10.11
3. 《高基数上持续增长，产品升级和规模优势突显-《2022-08-...》，2022.8.26

市场中相关报告评级比率分析

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

比率分析

市场平均投资建议

• 评分：1.00（买入）
• 评分范围：1.00 = 买入；1.01~2.0 = 增持；2.01~3.0 = 中性；3.01~4.0 = 减持

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