固收：货币政策委员会例会有何信息值得关注？-240408-东吴证券-35页_1mb

东吴证券固收周报20240408分析总结

一、货币政策委员会例会要点解读

1. 国际形势判断：明确提出**“通胀仍具粘性”**，反映全球通胀压力仍存
2. 政策基调转向："强化逆周期调节"取代"逆周期和跨周期调节"，突显政策重心
3. 结构性工具：大规模设备更新和消费品以旧换新成新重点，将设立科技创新和技术改造再贷款，助力流动性阶段性支撑
4. 利率市场化：机构需关注经济回升中长期收益率变化，10年期和30年期国债收益率分别下行27BP/37BP，收益率曲线扁平化持续，"资产荒"逻辑仍将演绎，但央行政策利率工具尚不完善，长债下行幅度有限

二、美债收益率前景展望

1. 美国经济韧性较强，软着陆预期收敛
2. 美联储降息步伐将放缓，5月、6月、7月降息概率分别为48%/53%/72%
3. 利率环境波动加剧，美债市场接近再滞胀情景，中期区间参考4%-4.25%

三、国内债券市场观察

1. 地方债：净融资显著负值，短期内继续下行
2. 信用债：产业债优于城投债，净融资回暖，短期流动性改善
3. 利差变化：中票AA级信用利差边际收窄，城投债等级利差分化

四、风险提示

1. 宏观经济增速不及预期
2. 全球"再通胀"超预期
3. 地缘政治风险超预期