20230702-东吴证券-固收周报_货币政策委员会例会透露哪些信息_（2023年第25期）_40页_2mb

存放固定收益类证券研究报告（固收周报）分析总结

1. 货币政策委员会例会观点摘要

例会主要内容及政策方向

• 例会政策总体保持积极，但对经济展望中更强调内需不足问题。
• 加大逆周期调节力度，使用政策性金融性工具带动基础设施建设，促进民间投资。
• 继续维持再贷款再贴现工具，并增加支农支小贷款、保交楼贷款支持。
• 权利市场化，推动融资成本下降，汇率市场化改革并防范汇率剧烈波动。

短期债券市场展望

• 7月进入政策博弈期，利率下行仍受限制，但经济基础仍有利于债市。

2. 美联储货币政策及美债收益率走势预测

当前经济形势与政策路径分析

• 美国经济数据符合通胀压力放缓与消费支出弱化的双重特征。
• 6月GDP数据上调显示经济韧性强，但消费支出总体低迷。
• 主要银行压力测试表现好，增强市场信心。
• 密歇根消费者信心指数上升，反映债务上限紧张解除与通胀下降预期。

美债市场及利率预期

• 短期美债10年期收益率处于震荡区间，7月加息预期明显上升（85%），但政策路径仍显灵活。
• 短期美债收益率或突破上行，但中期维持十年期国债收益率筑顶格局，区间为3%-3.8%。

3. 市场表现与风险提示

主要风险因素

• 变种病毒超预期传播：影响经济恢复。
• 宏观经济增速不及预期。
• 全球再通胀超预期。
• 地缘风险超预期。

数据与图表趋势

经分析，地方债、信用债市场成交活跃度较高，利率债、信用债收益率普遍下行，信用利差总体走阔。

结论与建议

总体来看，中国逆周期调节力度加大将有利于债市；美国经济数据复杂多变，美联储货币政策路径具有不确定性，美债市场需谨慎对待利率波动风险。

免责声明

本报告内容由东吴证券研究所撰写，仅反映报告发布时的观点，并非投资建议。市场情况可能变化，投资者应谨慎参考。