20160328-华创证券-钢铁行业深度研究_大宗商品_供需_成本和金融属性三维考虑投资机遇_11页_1mb

报告摘要

本报告主要分析钢铁行业及大宗商品在供给侧改革背景下的投资机遇，从长期和短期两个维度探讨行业走势，并重点关注钴和稀土等细分领域。

钴：下一个锂的可能
- 供需紧平衡：2016年钴精矿供给预期继续减少，全球产量将减少至2.6万吨左右，国内钴需求预计增长10%以上。
- 应用领域广泛：钴主要用于锂电池正极材料，其中钴酸锂和三元材料占主要份额。
- 收储启动：2016年国储已启动金属钴的战略性收储，总量达5000吨，价格在20.2-21万元/吨。
- 价格处于历史低位：价格企稳预示高库存已改善，存在补涨预期。
- 风险提示：钴可能被富锰基材料替代，需关注替代风险。
- 推荐标的：华友钴业，若钴价上涨100%，公司净利可能达18亿元，PE估值约6.6X，合理预期PE20X。
稀土：冰点预期的燃烧
- 基本面改善：六大稀土集团整合完成，黑稀土追溯机制完善，中重稀土资源主要在中国。
- 需求结构变化：传统需求疲软，新能源汽车和机器人可能形成新的需求亮点。
- 收储预期增强：2016年收储力度若超预期，可能带动稀土价格反弹。
- 价格处于历史底部：全行业亏损背景下，存在强烈的补涨预期。

供给侧改革影响：预期煤炭去化快于钢铁，板块修复行情将逐步显现。
行业周期判断：大宗商品下跌周期接近历史危机水平，需等待经济复苏。
钴供需分析：2016年钴精矿供给可能继续减少，需求增长或引发供不应求。
稀土前景：传统需求疲软，新能源和机器人需求可能推动稀土价格反弹。
投资评级：
- 公司投资评级：
  - 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
  - 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
  - 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；
  - 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。
- 行业投资评级：
  - 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上；
  - 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%；
  - 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过基准指数5%以上。