20181022-东兴证券-鲁阳节能-002088.SZ-2018年三季报点评_综合市场竞争力提升盈利能力向上_6页_886kb

鲁阳节能2018年三季报点评总结

核心内容

鲁阳节能（002088）在2018年第三季度实现了营业总收入4.74亿元，同比增长4.86%，归属于上市公司股东的净利润为8092.12万元，同比增长23.26%。公司整体盈利能力和市场竞争力有所提升，表现出良好的增长势头。

主要观点

• 营业收入增长放缓：2018年第三季度营业收入增速较第二季度下降11.93个百分点，这与去年同期的高基数有关。
• 毛利率保持高位：公司单季度毛利率为38.67%，较上年同期小幅增长0.05个百分点，整体维持在较高水平。
• 期间费用率上升：期间费用率较上年增加2.44个百分点，达到17.76%。其中，销售费用率上升1.04个百分点，管理费用率（含研发）上升4.29个百分点，主要由于限制性股票摊销增加。财务费用率下降0.89个百分点，对盈利形成一定支撑。
• 净利率与ROE提升：公司净利率为17.08%，同比上升0.15个百分点；单季度ROE为4.26%，同比下降0.08个百分点，但仍保持相对稳定。
• 下游行业回暖：公司作为高温窑炉行业的龙头，受益于化工、钢铁、有色等行业景气度提升，以及环保政策趋严带来的需求增长。房地产墙体保温材料对岩棉的需求也显著增加，进一步推动公司业绩。
• 品牌与技术优势：公司凭借市场占有率高、品牌效应强和领先的研发能力，形成了较强的市场控制力和议价能力。
• 盈利预测：预计公司2018年至2020年的EPS分别为0.94元、1.10元和1.21元，对应PE分别为12倍、10倍和9倍。公司作为行业龙头，具备较强的市场竞争力，维持“推荐”投资评级。

关键信息

财务指标（2018年第三季度）

分季度财务表现

资产负债表（单位：百万元）

盈利预测与估值

风险提示

• 原料价格上涨可能对成本端造成压力。
• 下游需求改善的持续性不及预期可能影响公司业绩增长。

投资评级

• 公司投资评级：推荐
• 行业投资评级：看好（以沪深300为基准，若行业指数相对强于市场基准指数收益率5%以上）

分析师信息

• 分析师：赵军胜
• 执业证书编号：S1480512070003
• Email：zhaojs@dxzq.net.cn
• Tel：010-66554088
• 背景：中央财经大学经济学硕士，2008年进入证券行业，拥有多年建材、建筑行业研究经验，曾多次获得中国最佳证券分析师奖项。

其他信息

• 分析师承诺：本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，与公司或分析师薪酬无直接或间接关系。
• 免责声明：本报告基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议，投资者应自主决策并承担风险。