20241203-国证国际证券-港股食饮板块投资策略_长风破浪会有时_31页_2mb

港股食饮板块投资策略分析总结

一、板块整体表现回顾

2024年港股食饮板块整体表现疲软，经历较大波动。年初至9月底前出现下跌，但9月下旬在宽松政策刺激下板块反弹，尽管反弹幅度有限。期间各细分板块表现分化明显，烟草板块表现强劲，食品饮料、酒类、乳制品等板块跌幅居前，主要受需求疲软、价格战与低基数效应影响。当前多数公司估值处于历史低位，具备投资价值。

二、细分板块分析

1. 烟草板块：需求与价格支撑景气度

• 烟草板块整体表现最佳，受益于全球烟叶价格持续上涨与政策边际改善，尤其是电子烟相关政策松动。
• 推荐标的：中烟香港、思摩尔。

2. 啤酒板块：高端化与成本压力缓解

• 啤酒板块销量承压，但高端化进程仍在推进。成本压力有所缓解，主要原材料价格回落，部分企业吨价仍具备提升空间。
• 推荐标的：华润啤酒、青岛啤酒、珍酒李渡。

3. 餐饮板块：情绪反转孕育机会

• 餐饮板块复苏进程滞后于政策面回暖，短期仍显疲软，但龙头公司具备穿越周期能力。政策与消费信心边际改善，有望拉动行业估值修复
• 推荐标的：海底捞、百胜中国、颐海国际。

三、选股逻辑与关键推荐

1. 估值修复方向

当前板块整体估值处于低位，尤其是优质龙头估值更为便宜，存在显著安全边际。推荐关注景气行业龙头：中烟香港、思摩尔、华润啤酒、青岛啤酒、珍酒李渡、海底捞、颐海国际
估值修复型标的：蒙牛、九毛九、颐海国际、中国飞鹤、九毛九。

2. 弹性机会方向

跟踪政策催化、需求改善逻辑未落地的困境反转型企业，包括：

• 蒙牛、九毛九、海伦司、中国飞鹤、澳优。

3. 高股息防御

现金流稳健、股息率高的企业具备防御配置价值
代表性标的：统一中控、康师傅、旺旺、海底捞、颐海国际、中国飞鹤、H&H Healthcare。

四、核心策略建议

• 推荐策略：结合增长预期与估值修复机会，建议配置20-30%仓位于白酒、啤酒、“海底捞系”等估值修复领先的板块，同时布局烟草、电子烟龙头获取确定性弹性。
• 趋势跟随：短期市场波动下，可把握戴维斯双击机会，通过小仓位布局困境反转型企业，捕捉板块迎回暖后的爆发行情。

五、风险提示

• 需求波动、政策调整、原材料价格波动、疫情反复、竞争加剧等风险需密切关注