20241202-紫金天风-玉米年报_长风破浪会有时_36页_5mb

玉米市场分析与总结

全球玉米供需概况

1. 产量调整：2024/25年度全球玉米产量预计同比下调，但仍处于高位。美国、乌克兰、巴西等主产国产量变化显著，其中巴西产量预计增加，成为我国首要玉米进口来源国；美国因天气和政策因素可能导致对中国出口量进一步下降。

国内供需分析

2. 产量预期：2024年国内玉米产量预计减少约500-1000万吨，华北东北主产区减产压力明显。
3. 进口政策与成本：进口玉米依存度较高，巴西玉米成本优势明显，但美国加征关税可能抑制中国对美进口；国内进口政策收紧将支撑玉米价格。
4. 需求端：饲料与深加工需求整体稳定，但同比增幅有限，尤其是养殖利润恢复缓慢，消费增长偏慢。

价格走势展望

1. 短期走势：新粮集中上市初期，供应压力增大，玉米价格或震荡下行；10-12月进口玉米到港成本支撑市场，但国内库存持续增加将施压价格。
2. 中期预期：若替代品短缺及种植面积增加等因素推动，5-9月玉米价格可能反弹；整体价格呈现“先抑后扬”趋势，区间或在2100-2400元/吨运行。

风险提示

• 生产端：极端天气影响减产与物流运输。
• 需求端：养殖产能去化缓慢、消费复苏不及预期。
• 政策风险：地缘政治冲突、进口政策变化对玉米进口的影响。

后续关注点

1. 新粮上市节奏及进口节奏；
2. 国内库存变化与政策调控；
3. 国际市场供需动态及能源价格波动。

关键数据

• 全球玉米产量：1219亿吨（2024/25年度）；
• 国内减产规模：500-1000万吨；
• 进口预期：2024年进口量或降至1800-2000万吨；
• 期货价格中枢：2100-2400元/吨。

数据来源：紫金天风期货研究所、USDA、文华财经、海关总署等。