20240419-万联证券-大消费行业2024Q2投资策略报告_长风破浪会有时_58页_4mb

大消费行业2024Q2投资策略报告总结

核心观点

1. 经济与消费环境

   • 国民经济平稳增长，消费需求释放。
   • 股市估值处于底部，流动性充裕预期提振信心。
   • 居民收入修复慢于疫情前，消费复苏分化。
   • 消费市场正呈现“升级与降级并存，分层加剧”，高性价比与品质消费共存。

2. 政策支持

   • 政府工作报告明确提出扩大内需、激发消费的重要性。
   • 消费券等政策工具的灵活性、针对性显著。
   • 相关旅游业政策密集出台，鼓励旅游行业复苏。

3. 投资机会

   • 黄金珠宝: 黄金“投资+消费”双重驱动，市占率持续提升。
   • 化妆品: 国潮崛起、强研发企业突围，国货品牌市占率提升。
   • 白酒: 商务需求回暖预期，高端、次高端估值修复是主线。
   • 啤酒: 原料成本下行、高端化进程加速，行业进入存量竞争新时代。
   • 乳制品: 成本压力缓解，消费场景多元化。
   • 调味品: 营收盈利有望改善，“健康化”成为新趋势。
   • 景区: 需求回暖、政策支持，新媒体助力新兴旅游城市。
   • 酒店: 行业集中度提升，中端酒店开店扩容，高端化趋势明显。

4. 风险提示

   • 宏观经济不及预期、消费刺激政策力度、消费复苏不及预期等。

投资建议

看好大消费行业中具备精选赛道、强产品力、品牌竞争力、低估值以及更受益于政策红利的方向。重点关注：

• 连锁占比提升、下沉市场布局、中高端品牌打造的酒店龙头。
• 成本压力缓解、复合调味品与健康肠调品布局企业。
• 消费“国潮化”、政策影响下更“优选合规龙头”的化妆品与黄金珠宝企业。
• 商务需求恢复、高端化确定性更强的白酒。
• 成本改善、供需格局改善的啤酒与乳制品企业。

大消费仍将在稳增长、促转型背景下发挥核心作用。