20140715-信达证券-石油化工行业_2014年中期石油化工行业投资策略报告-看好国企改革进程_建议关注海上油服_收购海外油田的民营企业的投资机会_17页_979kb

石油化工行业2014年中期投资策略报告总结

核心内容

本报告指出2014年石油化工行业整体表现中性，建议投资者关注国企改革进程、海外油气并购的民营企业以及海上油服市场的投资机会。

主要观点

1. 国企改革进程

• 改革方向：自十八届三中全会以来，国企改革持续推进，重点在能源领域。
• 改革影响：国企改革将提升企业效率，改善治理结构，使股东价值成为管理层目标。
• 示范效应：中石化率先在油品销售板块引入民营资本，开启了央企改革的序幕。
• 政策红利：随着改革深入，原油进口权和上游资源的开放将为民营企业带来新的机会。

2. 海外油气并购的民营企业

• 市场背景：中国原油对外依存度持续上升，2013年达到57.39%，预计2014年将超过美国成为全球最大净进口国。
• 并购趋势：2013-2014年，多家民营企业进行海外油田并购，如美都控股、正和股份等。
• 盈利逻辑：
  • 国际油价高位运行，提升油气开采盈利能力。
  • 国企改革为民营企业打开进入上游资源的通道。

3. 海上油服市场

• 市场前景：海上油服市场因国际油价高位运行和国内海洋油气资源开发潜力而持续看好。
• 行业数据：
  • 全球海上油气勘探与生产资本开支持续增长，2013年达1461亿美元。
  • 钻井平台使用率和日费用率均呈上升趋势，显示行业景气度提升。
• 国内支持：中海油资本开支计划明确，为国内油服市场提供保障。

关键信息

国企改革重点企业

海外油田并购民营企业

海上油服重点公司

(1) 海油工程

• 业务特点：国内唯一涵盖海洋石油开发全流程的工程公司。
• 财务表现：2014年一季度营业收入30.85亿元，同比增长22.26%；净利润3.16亿元，同比增长23.46%。
• 海外拓展：2014年海外业务有望突破，亚马尔LNG模块建造项目具有较强竞争优势。
• 盈利预测：预计2014-2016年EPS分别为0.77元、0.89元、1.07元，维持“买入”评级。
• 风险因素：中海油资本支出不达预期、极端天气、珠海基地投产低于预期。

(2) 中海油服

• 业务范围：覆盖海上石油及天然气勘探、开发、生产全流程，服务区域广泛。
• 财务表现：2014年一季度营业收入67.49亿元，同比增长17.99%；净利润14.1亿元，同比增长17.1%。
• 装备优化：计划增加2座400英尺自升式钻井平台，提升服务能力。
• 技术应用：多元热流体热采技术应用于特稠油开采，EMRT核磁共振测井仪首次应用于南海西部油田。
• 船舶服务：新签订15艘船舶建造合同，2015年将陆续交付。
• 物探服务：新签订12缆物探船“海洋石油721”建造合同，预计2014年下半年交付。

行业评级与投资策略

• 行业评级：维持“中性”评级。
• 投资建议：
  • 关注进行海外油气并购的民营企业。
  • 关注海上油服市场，尤其是海油工程和中海油服等重点公司。

风险因素

• 国际油价波动：中东局势对油价影响较大，报告基于中期油价判断。
• 政策执行不确定性：国企改革及能源改革的进展可能影响政策红利释放。
• 市场环境变化：全球经济复苏缓慢可能影响石油公司资本开支。

附录：重点覆盖公司

分析师信息

• 郭荆璞：化工行业首席分析师，北京大学学士，Rutgers大学硕士。
• 麦土荣：化工行业高级分析师，北京大学经济学硕士，7年中国化工集团工作经验。
• 黄永光：研究助理，浙江大学材料学硕士，7年工业销售经验。
• 李皓：研究助理，中国人民大学金融学硕士。
• 常川：研究助理，中央财经大学国际金融学硕士。

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