20240603-华鑫证券-有色金属行业周报_美国经济数据整体低于预期_贵金属将开启下一轮涨势_19页_1mb

有色金属行业周报分析总结：贵金属领涨，工业金属仍有支撑

研究背景

2024年6月3日发布的一份有色金属行业周报指出，在美国经济数据低于预期和美联储近期释放的鸽派信号影响下，贵金属迎来新一轮涨势，而铜、铝、锡、锑等工业金属亦保持强势。

核心观点

• 黄金与贵金属：美国一季度GDP年化季环比修正值13%，远低于前值且消费支出数据提示经济动能减弱。美联储威廉姆斯表态支持放缓降息节奏，市场对经济放缓预期修正+FOMC降息路径预期修正，黄金价格展开新一波上涨。
• 铜铝金属：国内需求疲软，铜价大幅下跌，但原料短缺问题仍在；铝价因下游稳步复苏仍保持相对稳健表现。
• 小金属与新材料：锡产业链供应趋于紧张而消费端复苏初现；锑价涨幅居前，产业链去库存持续。

各金属表现简析

1. 黄金：
   美国一季度实际GDP增长13%，消费支出数据不及预期，流动性预期改善助推金价反弹。预计美联储2024年降息路径明后年逐步推进，黄金上涨空间未尽。

2. 铜：
   价格跌幅明显，国内铜价大幅下挫，TC指标继续下探，但原料端仍处于紧平衡状态，建议短期观望。

3. 铝：
   当前大幅去库背景下铝价韧性略有增强，下游按季节性节奏逐步充足，建议按中性评级持有。

4. 锡：
   矿端供给偏紧，国内进口下滑，下游电子消费有所改善，对价格形成支撑；仍维持推荐评级。

5. 锑：
   铟锭去库持续，价格结构异常，全球产矿都在衰减，具备超级景气周期特点，维持推荐评级。

重点推荐序言

中金黄金、山东黄金、紫金矿业、云铝股份、湖南黄金、锡业股份、华锡有色等被列为行业重点推荐，均被赋予“推荐”评级。

总结亮点

• 当前来看，贵金属具备最高性价比，而工业金属略有分化，建议偏重黄金，配置锑金属。
• 工业金属方面，建议腰旗黄金，铜铝偏谨慎。
• 重点关注锡产业链景气度、锑供需变化、光伏刺激政策落地。

注：简版对原报告复杂数据、具体建议进行了抽象意图，保持研究员核心观点传达必要信息量。