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宝城期货有色早报（2024年6月3日）核心观点总结

品种策略参考 策略参考专业研究·创造价值1/4 策略参考专业研究·创造价值4/4

策略参考专业研究·创造价值

铜 (CU)

• 日内: 震荡偏弱
• 中期：震荡
• 策略: 观望
• 逻辑: 上半周反弹但波幅减缩，持仓量未增；下半周重心下移并减仓。与强势有色铝锌形成板块分化，主要由于前期铜涨幅大，多头离场资金转向低估值品种（如锌）。弱现实面（高库存、贴水、下游需求不足）构成期价回调基础。关键支撑关注8万关口。技术上，期价处2021年以来高位，面临回调压力。

锌 (ZN)

• 日内: 震荡偏强
• 中期：震荡
• 策略: 震荡偏强，核心逻辑
• 逻辑: 5月突破23万高点后，呈现 '增量行情'，法人持仓稳步上升。对应的是宏观逻辑（资金流）；宏观属性较弱背景下的反向交易（多锌空铜）。铜锌比价处于偏高水平，存在统计套利可能性。产业方面需求分化，下游镀锌接受度不高，累库明显，但精炼锌贴水幅度较大。空头了结部分对锌价短期构成支撑。

镍 (NI)

• 日内: 下跌
• 中期：上涨（从估值角度预判）
• 策略：多单止损
• 逻辑: 推升行情延续性减弱，显现出 '降基' 特点。有别于铜铝锌普跌。虽然下游不锈钢成品排产高位、但库低反映终端需求尚可，但自身投资逻辑预期兑现不足。供给端扰动基本出清后，需求端表现不一，市场驱动因素减弱。宏观层面主导，多头了结意愿强烈。中长期价格处于历史低位（2023年大跌后），底部震荡近5个月，存在一定的反弹预期。

黄金 (AU)

• 日内: 震荡偏弱
• 中期：震荡
• 策略：观望
• 逻辑: 短期: 随着白银表现强势、黄金则表现相对弱势。技术形态呈现双顶压力，期价有回落可能。中长线：预期逻辑未变，全球地缘政治紧张、美联储降息预期、美国金融系统风险是利多因素，建议逢低布局中长期多单，关注540/565 元区间波动。

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