20150420-中投证券_香港_-港股宏观策略周报_港股高位振荡_把握调整买入_12页_1mb

港股宏观策略周报总结

核心内容概述

本周港股市场在整体高位振荡中，投资者应把握大盘调整时机进行买入。尽管上周内地经济数据不佳，但政策宽松与改革预期仍推动股市上涨，资金持续流入港股，尤其是H股因估值较低被视为「估值洼地」。同时，「一带一路」和「互联网+」板块被重点推荐，市场对这些领域的投资机遇充满期待。

主要观点

1. 港股与美股表现：

   • 上周美股进入财报季，三大指数日线级别震荡，美国通胀前景良好，但希腊现金危机仍是市场关注焦点。
   • 内地经济数据不佳，但政策支持（如降准）促使市场信心恢复，港股升浪才刚开始。

2. 港股中长线前景：

   • 港股估值仍低于其他主要市场，调整后有望再次上涨。
   • 技术面上，恒指在26700点附近有支撑，28000点为阻力位。

3. 政策与市场动态：

   • 内地监管机构规范融资融券，短期影响市场情绪，但长期看有助于市场健康发展。
   • 央行降准释放资金，预计未来仍有进一步宽松政策，利好港股。

4. 投资建议：

   • 推荐关注「互联网+」及「一带一路」相关板块。
   • 国内B2B电商龙头科通芯城（0400.HK）及软件龙头企业金山软件（3888.HK）被重点提及。

关键信息

• 希腊债务危机：希腊政府需动用20亿欧元现金储备，若无法与债权人达成协议，将无法偿还IMF债务，影响外围市场情绪。
• 内地经济数据：3月进出口总值同比下降6%，经济数据不佳但政策宽松支撑股市。
• 港股估值：恒指预测市盈率13倍，仅回到十年平均值，较其他市场为低。
• H股折让：H股较A股折让显著，如科通芯城（0400.HK）折让68.53%，金山软件（3888.HK）折让34.45%。
• 行业展望：
  • 互联网+：国务院提出「互联网+」战略，B2B电商将成为未来增长重点。
  • 电商交易规模：2014年全年交易规模达12.3万亿，B2B占比70%以上，未来增长潜力大。
  • 推荐股票：科通芯城（0400.HK）和金山软件（3888.HK）因高增长潜力和较低估值被推荐。

行业分析

互联网+

• 战略意义：国务院总理李克强提出「互联网+」战略，推动线上线下互动消费及制造业结合。
• 行业趋势：B2B电商仍是主要增长点，阿里巴巴市场份额被细分行业龙头蚕食，科通芯城作为龙头，具有技术门槛和信息优势。
• 公司亮点：科通芯城拥有“科通芯城网”和“硬蛋”两大平台，2013年占IC电商一半份额，预计2015年营收过百亿。

电商交易规模

• 总体趋势：电商交易规模稳步增长，年增速保持20%以上。
• B2B占比：占总交易规模的70%以上，B2C和C2C占比逐年扩大。
• 未来潜力：B2B市场将迎来爆发式增长，细分行业龙头将受益。

推荐股票

• 科通芯城（0400.HK）：
  • 业务模式：IC元器件B2B电商平台，提供整装配套采购和售后服务。
  • 业绩表现：2014年净利润增长136%至1.94亿人民币。
  • 估值：动态PE 27.5倍，未来成长空间大。
• 金山软件（3888.HK）：
  • 主营业务：猎豹移动、网络游戏、办公软件。
  • 营收结构：猎豹移动贡献50%营收，网络游戏贡献78%净利润。
  • 未来战略：推出「All In Cloud」战略，投入10亿美元发展云业务，与小米生态协作，云服务需求有望快速增长。
  • 估值：动态PE 31倍，相比国内同类公司估值优势明显。

外围市场关注点

• 希腊现金危机：希腊需在本周内与债权人达成协议，否则将无法偿还IMF债务，影响欧元区市场。
• 美股财报季：IBM、Facebook、Google、亚马逊、摩根士丹利、波音、通用汽车等将公布季绩，评估美元对盈利的影响。
• 经济数据：美国3月核心CPI年率增长1.8%，消费者信心指数升至95.9，显示经济复苏预期。

数据概览

附表数据

AH股差价表

本周重要数据

主要行业及股份估值

总结

港股市场在政策支持和改革预期下保持上涨趋势，H股因估值较低成为投资重点。投资者应关注「互联网+」和「一带一路」板块，如科通芯城（0400.HK）和金山软件（3888.HK）。尽管短期可能因希腊债务危机和美股财报季出现波动，但长期前景乐观。同时，内地宽松政策和资金流入为港股提供支撑，建议把握调整机会买入。