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报告摘要

贵金属市场总结（2023年3月2日）

核心内容概述

本报告由建信期货宏观金融团队发布，分析了贵金属市场的近期走势及未来展望，结合了宏观经济数据与市场情绪变化，探讨了黄金与白银的相对表现及影响因素。

日内行情分析

伦敦黄金：受美国消费者信心指数回落及中国2月PMI超预期影响，美元指数走弱，伦敦黄金反弹至1830美元/盎司上方。
国内黄金：由于人民币兑美元汇率与美元指数反向变动，国内黄金价格明显强于伦敦黄金，维持区间震荡走势。
白银表现：工业属性较强的白银弱于黄金，近期走势弱于黄金。
具体数据：
- 上期金指：前收盘价413.37，收盘价414.78，涨跌幅0.34%
- 上期银指：前收盘价4,877，收盘价4,937，涨跌幅1.24%
- 黄金TD：前收盘价412.61，收盘价414.56，涨跌幅0.47%
- 白银TD：前收盘价4,842，收盘价4,901，涨跌幅1.22%

中线行情展望

2022年11月至2023年2月初：美国通胀压力缓解，经济疲软信号增多，市场预期美联储将放缓紧缩步伐并可能在下半年降息，导致美元指数大幅回落，贵金属持续反弹。
美国经济韧性：居民部门超额储蓄及健康的资产负债表增强了美国经济的韧性，使得通胀回落速度放缓，美联储年内降息概率不高。
市场预期修正：1月份美国强劲的就业和经济数据以及高于预期的通胀数据，促使市场对美联储政策利率的预期进行修正，美元指数和美债利率回升，贵金属普遍调整。
未来展望：市场对美联储政策的预期修正仍在进行，其进程取决于实际经济数据与市场预期之间的差异，以及美联储决策官员的表态。

关键宏观事件与数据

美国消费者信心指数：意外下降至102.9，远低于预期的108.5，表明市场情绪有所降温。
美国房价指数：2022年12月同比上涨5.8%，为2020年中以来最小涨幅，显示房地产市场有所降温。
中国宏观经济：
- 2月份官方制造业PMI为52.6%，服务业PMI为55.6%，均好于预期，显示中国经济复苏势头增强。
- 二中全会指出，国内经济恢复基础尚不牢固，需扩大内需、深化改革开放。
地缘政治：俄罗斯政府发言人佩斯科夫表示，俄罗斯不会放弃对四个乌克兰地区的主权要求，若基辅接受，俄罗斯对谈判持开放态度。

市场相关图表

图1：上海金银期指走势
图2：上海期指对上金TD基差
图3：CFTC基金净多率
图4：金银ETF持仓量（吨）
图5：黄金白银比值
图6：伦敦黄金与其他品种相关性

建信期货研究发展部

宏观金融研究团队：021-60635739
其他研究团队：
- 有色金属：021-60635734
- 黑色金属：021-60635736
- 石油化工：021-60635738
- 农业产品：021-60635732
- 量化策略：021-60635726

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