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商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货发布的《商品期货早班车》对多个市场板块进行了详细分析，涵盖黄金、基本金属、农产品及能源化工等，重点评估了供需变化、价格走势及操作建议。整体来看，市场情绪受到经济数据、通胀、加息预期及季节性因素等多重影响，呈现震荡偏强或观望态势。

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黄金市场

• 价格走势：国际金价反弹0.53%至1836.47美元/盎司，银价反弹0.52%至20.988美元/盎司，金银比反弹至87左右。
• 驱动因素：
  • 美国经济数据走强，但通胀回升引发对加息和衰退的担忧。
  • 人民币贬值支撑国内贵金属走强。
  • 央行增持黄金提供支撑，白银因珠宝需求走弱。
• 操作建议：加息预期逐步兑现，贵金属下跌动力减弱，建议暂时观望。
• 风险提示：通胀大幅回落可能影响金价。

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基本金属

铜

• 价格走势：沪铜主力再次突破70000元。
• 驱动因素：
  • 国内PMI超预期推动市场乐观情绪。
  • 欧美通胀数据偏强，国债收益率曲线倒挂加深。
  • 巴拿马铜矿协议缓解供应担忧，但赞比亚Mopani铜矿停产影响供应。
• 操作建议：维持回踩均线逢低买入思路。

铝

• 价格走势：铝价企稳上行。
• 驱动因素：
  • 国内PMI超预期带动乐观情绪。
  • 云南减产持续，贵州四川复产缓慢。
  • 动力煤价格企稳，电解铝冶炼盈利约1200元。
• 操作建议：逢低买入为主。

锌

• 价格走势：锌价继续反弹。
• 驱动因素：
  • 云南地区限电导致3月减产10-20%，影响约5000-6000吨/月。
  • 节后消费信心乐观，但现实面尚未明显改善。
• 操作建议：建议逢低做多。

铅

• 价格走势：铅价震荡偏强。
• 驱动因素：
  • 铅矿供应偏紧，下游节后开工仍偏弱。
  • 市场参与者对节后消费信心乐观，但实际需求未明显改善。
• 操作建议：以区间操作为主。

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农产品市场

豆粕

• 价格走势：CBOT大豆反弹，国内市场跟随偏空。
• 驱动因素：
  • 阿根廷减产预期边际下降，巴西集中供应压力显现。
  • 国内库存回归宽松，价格承压。
• 操作建议：大方向偏空，建议观望。

玉米

• 价格走势：c2305合约震荡，CBOT玉米小幅收高。
• 驱动因素：
  • 产地粮源加速释放，短期供应充足。
  • 下游深加工及生猪养殖亏损，需求偏弱。
• 操作建议：预计震荡回调，建议观望。

油脂

• 价格走势：马盘上涨，棕榈领涨。
• 驱动因素：
  • 马棕产量下降，供应担忧支撑价格上涨。
  • 但豆类下跌抑制整体板块。
• 操作建议：短期震荡偏强，中期关注供需变化，建议观望。

鸡蛋

• 价格走势：jd2305合约窄幅震荡。
• 驱动因素：
  • 消费回暖，但流通环节库存增加，大码蛋承压。
  • 需求仍处淡季，去库存仍在进行。
• 操作建议：期价预计区间震荡，建议观望。

生猪

• 价格走势：Ih2305合约窄幅震荡。
• 驱动因素：
  • 需求淡季，期货升水较高。
  • 屠宰企业降价采购增多，提价效果一般。
• 操作建议：短期震荡回调，建议观望。

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能源化工市场

尿素

• 价格走势：春耕预期支撑，现货挺价。
• 驱动因素：
  • 春肥需求带来农业支撑，下游采购增加。
  • 外盘价格倒挂，出口驱动转弱。
• 操作建议：05合约逢回调偏多头配置。

LLDPE

• 价格走势：主力合约小幅反弹。
• 驱动因素：
  • 新装置投放增加供应，但PDH亏损导致检修增多。
  • 下游开工率回升，农地膜旺季逐步启动。
• 操作建议：短期震荡偏强，建议买塑料空PP。

PVC

• 价格走势：底部震荡。
• 驱动因素：
  • 电石与烧碱价格回落，氯碱利润接近盈亏平衡。
  • 下游开工率回升，但社会库存仍高。
• 操作建议：建议观望。

PTA

• 价格走势：现货基差走强，价格震荡偏强。
• 驱动因素：
  • PX供应增加，3月检修预期支撑。
  • 聚酯负荷提升，库存小幅去库。
• 操作建议：逢低做多加工费，建议观望。

甲醇

• 价格走势：短期偏高震荡。
• 驱动因素：
  • 煤价反弹，成本支撑增强。
  • 春检临近，上游检修预期支撑。
• 操作建议：中期面临成本中枢下行及产能投放，反弹仍有压力，建议逢高空配。

纯碱

• 价格走势：高位震荡。
• 驱动因素：
  • 上游开工率高，需求端光伏玻璃日融量提升。
  • 库存较低，但价格处于高位。
• 操作建议：建议观望。

玻璃

• 价格走势：现货重心下移，库存持续累积。
• 驱动因素：
  • 供应端日融量稳定，需求端恢复较弱。
  • 基本面较弱，但下跌空间有限。
• 操作建议：建议观望。

PP

• 价格走势：震荡偏弱。
• 驱动因素：
  • 新装置投放增加供应压力，PDH亏损导致检修增多。
  • 下游需求恢复一般，补库不及预期。
• 操作建议：中期逢高做空，短期震荡偏弱。

EB

• 价格走势：震荡偏强。
• 驱动因素：
  • 下游开工率回升，库存逐步去化。
  • 进口窗口关闭，价格受压制。
• 操作建议：短期震荡偏强，建议观望。

MEG

• 价格走势：现货基差走弱，价格震荡。
• 驱动因素：
  • 煤价反弹，供应端EG开工负荷增加。
  • 下游补库需求改善，但港口库存仍偏高。
• 操作建议：短期建议观望，关注3月旺季表现。

原油

• 价格走势：小幅反弹。
• 驱动因素：
  • 中国2月PMI超预期，提振市场情绪。
  • 欧洲央行可能加快加息，压制油价。
  • EIA周报显示汽油库存下降，油价小幅拉涨。
• 操作建议：关注需求变化，若欧美加息放缓，油价有望上涨。

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招商期货研究团队

• 成员：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、赵嘉瑜、谭洋。
• 资格证书编号：Z0017486、Z0001836、Z0010289、Z0012822、Z0016777、Z0016776、Z0017074。

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
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• 信息来源合法，但不保证其准确性与完整性。
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• 投资者应谨慎评估风险，自行决策并承担相应风险。