20211012-华龙证券-2021年四季度A股策略报告_扰动不足虑_布局仍有时_54页_3mb

2021年四季度A股策略报告总结

核心内容

本报告分析了2021年四季度A股市场走势及投资策略，指出市场整体仍处于合理估值区间，且存在阶段性一致上行的预期。同时，报告强调了经济环境、货币政策、行业估值、盈利预测以及资金流动等因素对市场的影响，并提出了四季度重点行业及主题配置建议。

主要观点

• 经济与货币政策：中国经济潜在增速仍有望维持在 $5% - 6%$ 水平，货币政策保持稳健、合理、充裕格局，不会采取QE政策。
• 市场走势：三季度重要指数呈现宽幅震荡，跷跷板效应明显，中证500指数表现最佳。上证指数估值出现背离，但这种背离被认为是暂时的。
• 资金面：整体处于相对宽松格局，融资余额保持在1.6万亿，新增公募基金份额增大，流动性较为充裕。
• 行业配置建议：重点关注军工、中药、计算机、券商、保险、VR/AR等板块，同时关注碳中和与北京冬奥会主题。

关键信息

1. 经济环境概述

• 经济逐步回归潜在增长，但整体仍面临复杂局面，政策存在宽松预期。
• 货币政策保持常态，但会根据经济问题进行跨周期调节及边际调整。
• 资金价格指标显示流动性边际宽松，货币净投放量增加，短期资金利率维持低位。

2. 市场行情回顾

• 三季度A股各指数表现分化，周期性行业涨幅居前，如采掘、有色金属、钢铁等。
• 成长行业如电气设备表现较好，但整体上仍以周期板块为主。
• 市场投资主线从成长向传统周期板块转移，主要受益于供求错配及价格上涨。

3. 市场估值分析

• 当前市场估值仍处于合理区间，上证指数与中证500指数PE及PB低于中位数，具有较高的性价比。
• 周期板块估值尚未达到高位，存在结构性机会。
• 全球重要指数中，上证指数在全球市场中具有配置价值。

4. 盈利及预测

• 中报数据显示，科创50、中证500、中证1000等指数业绩表现较好。
• 2021年将是主要行业盈利的峰值，中证500、科创50等指数全年业绩增幅明显。
• 周期性行业如采掘、化工、钢铁等盈利增速较快，成长行业如电子、医药生物等营收增长突出。

5. 市场资金及风险偏好

• 资金面整体宽松，融资余额保持在1.6万亿，新增公募基金份额增大。
• 社保资金、险资、公募基金等主要机构资金对成长与价值板块的配置偏好明显。
• 陆股通对科技与大消费板块的配置力度较大。

6. 市场走势

• 市场存在阶段性一致上行的可能，当前位置不宜悲观。
• 估值修复机会存在于生物医药、家用电器、农林牧渔等板块。
• 四季度投资主线聚焦于科技新基建与大周期板块。

四季度行业及主题配置建议

7.1 军工

• 核心逻辑：军费增加与国防现代化需求推动行业增长。
• 投资主线：主机厂、军工新材料、军民融合。
• 重点个股：中航沈飞、航天彩虹、抚顺特钢、中航高科、钢研高纳、爱乐达。
• 风险提示：军费支出不及预期、军工改革力度不足、地缘政治不确定性。

7.2 中药

• 核心逻辑：政策支持与行业复苏推动中药行业业绩拐点。
• 重点个股：片仔癀、云南白药、同仁堂、以岭药业、华润三九、健民集团、昆药集团、江中药业。
• 风险提示：原材料价格波动、集采降价、政策影响等。

7.3 计算机

• 核心逻辑：具备硬科技属性，成长空间大。
• 重点个股：恒生电子、中科曙光、千方科技、用友网络。
• 风险提示：业绩下滑、政策不及预期、市场波动等。

7.4 券商

• 核心逻辑：市场成交量增加、北交所设立及注册制推进带来利好。
• 重点个股：东方财富、广发证券、中信证券。
• 风险提示：业绩下滑、政策实施不及预期、市场交易回落等。

7.5 保险

• 核心逻辑：行业进入底部企稳阶段，配置价值显现。
• 重点个股：中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险、中国人保。
• 风险提示：业绩不及预期、政策变化、市场波动等。

7.6 VR/AR

• 核心逻辑：数字经济占比加大，技术发展推动行业增长。
• 重点个股：未具体提及，但建议关注相关领域。
• 风险提示：技术发展不及预期、市场接受度低等。

7.7 碳中和

• 核心逻辑：双碳背景推动新能源及环保相关行业。
• 重点个股：风电、光伏、新能源汽车、建筑等。
• 风险提示：政策变化、技术瓶颈、市场需求不足等。

7.8 北京冬奥会

• 核心逻辑：冬奥会推动文旅及体育相关行业。
• 重点个股：未具体提及，但建议关注相关领域。
• 风险提示：赛事影响、市场波动、政策变化等。

风险提示

• 新冠疫情加剧、全球流动性紧缩、政策不及预期、经济超预期下行、行业政策变化、事件风险加剧。