20220703-国盛证券-汽车行业周报_供需向好_终端高增_行情仍需重视_22页_1mb

汽车行业总结

核心内容

本周（6.27-7.1）上证指数上涨 $+1.13%$，深证成指上涨 $+1.37%$，沪深300指数上涨 $+1.64%$。但SW汽车板块整体下跌 $-3.70%$，板块排名31/31。其中，SW商用车板块表现相对较好，上涨 $+3.85%$，而SW乘用车、零部件、汽车服务及摩托车等子板块均出现不同程度的下跌。

从估值水平来看，申万汽车板块整体PE为37.5倍，位于近五年历史的 $100%$；汽车零部件子板块PE为33.4倍，乘用车子板块PE为43.5倍，商用车子板块PE为56.5倍，均处于较高水平。

主要观点

• 供需向好，终端高增：6月第四周乘用车上险量达47.8万辆，同比增长 $8.4%$，环比增长 $12.8%$，预计6月累计上险量有望达到180-200万辆。批发销量达56.07万辆，同比增长 $50%$，环比增长 $30%$；零售销量为48.7万辆，同比增长 $33%$，环比增长 $17%$。终端销量持续增长，7-8月为消费淡季，但预计因补库存及终端刺激政策，行业仍有望“淡季不淡”。

• 政策持续支持，行业前景乐观：政策对汽车行业的扶持力度较大，部分地区仍在不断推出具体支持措施。电动化与智能化是行业发展的大趋势，建议持续关注电动化、智能化及供需向好的三大主线。

• 新能源汽车表现亮眼：5月国内新能源乘用车零售销量达36万辆，同比增长 $91.2%$，渗透率已达 $26.6%$。其中，纯电汽车占比高达 $92.8%$，插电混动占比 $7.2%$。新势力品牌如蔚来、理想、小鹏等销量表现突出，同比增长均超100%。

• 原材料价格下行，利好产业链盈利：本周大宗原材料价格整体下行，尤其是钢铁、铝、铜等，有助于产业链盈利修复。

关键信息

本周销量表现

• 乘用车：批发销量56.07万辆，同比增长 $50%$，环比增长 $30%$；零售销量48.7万辆，同比增长 $33%$，环比增长 $17%$。
• 新能源车：5月销售36万辆，同比增长 $91.2%$，渗透率 $26.6%$。纯电汽车销量达33.4万辆，同比增长 $109.0%$，插电混动汽车销量9.8万辆，同比增长 $190.4%$。
• 重点车企：
  • 比亚迪：6月销量34281辆，同比增长 $159%$
  • 特斯拉中国：5月销量32165辆，同比增长 $54.6%$
  • 蔚来：5月销量7024辆，同比增长 $3%$
  • 理想汽车：5月销量11496辆，同比增长 $166%$
  • 小鹏汽车：5月销量10125辆，同比增长 $78%$

行业趋势与投资建议

• 电动化&轻量化：新能源需求景气度高，渗透率持续提升，建议关注比亚迪、拓普集团、文灿股份、旭升股份、泉峰汽车、双环传动、爱柯迪、广东鸿图、巨一科技等。
• 智能化：智能座舱与智能驾驶加速发展，新车智能化配置提升，建议关注德赛西威、华阳集团、伯特利、中鼎股份、保隆科技、继峰股份、上声电子等。
• 供需向好：建议关注广汽集团、长安汽车、长城汽车、吉利汽车、星宇股份、科博达、福耀玻璃等。

产业链重点

• 特斯拉产业链：拓普集团、旭升股份、双环传动
• 大众产业链：星宇股份、科博达、明新旭腾
• 细分龙头：福耀玻璃
• 自主产业链：新泉股份、华阳集团
• 新能源：文灿股份、广东鸿图
• 热管理：三花智控
• 宁德产业链：银轮股份、华达科技、科达利、震裕科技、和胜股份、科创新源、飞荣达、铭利达

行业动态

• 智能网联汽车准入试点：工信部计划适时组织开展智能网联汽车准入试点，推动充换电设施、电池技术、操作系统等关键技术发展。
• 成都市新能源化规划：2025年年底实现公交出租车全面新能源化。
• 北京市充电桩建设：2025年末充电桩总规模达到70万个，换电站310座。
• 通用高端进口业务落户浦东：计划增资1亿美元筹建高端进口业务，引入明星产品。
• 软件定义汽车API参考发布：推动智能汽车高效开发。
• 蜂巢能源与赣锋锂业合作：在上饶规划锂电全链生态产业园项目。
• 吉利碳中和目标：承诺到2045年实现全链路碳中和，2025年单车碳排放减少 $25%$。
• 广汽超能铁锂电池技术：基于微晶技术，提升能量密度及低温性能。

风险提示

• 终端销量不及预期：宏观经济增速换挡及外部环境不确定性可能抑制消费。
• 厂商研发或新车发布进展不及预期：新技术研发进度影响终端销量。
• 上游原材料供给不足或价格上涨：可能抑制下游产能，影响行业利润。

市场表现

• A股：本周涨幅前五为兴民智通（$+31.8%$）、江淮汽车（$+27.2%$）、神驰机电（$+18.3%$）、亚星客车（$+16.3%$）、阿尔特（$+15.1%$）；跌幅前五为爱玛科技（$-27.4%$）、深中华A（$-22.4%$）、国机汽车（$-19.2%$）、联明股份（$-15.8%$）、恒帅股份（$-15.8%$）。
• 港股：涨幅前五为泰坦智华科技（$+19.4%$）、信邦控股（$+15.2%$）、和谐汽车（$+14.5%$）、元征科技（$+13.3%$）、首控集团（$+13.0%$）；跌幅前五为新晨动力（$-19.0%$）、浙江世宝（$-18.1%$）、广汇宝信（$-7.9%$）、天瑞汽车内饰（$-7.7%$）、小鹏汽车-W（$-7.3%$）。
• 美股：涨幅前五为法拉第未来（$+43.1%$）、Volcon（$+29.8%$）、Vision Marine（$+12.9%$）、Holley（$+7.1%$）、Dorman（$+6.6%$）；跌幅前五为Bird Global（$-26.2%$）、Lightning eMotors（$-24.9%$）、REE Automotive（$-22.3%$）、XL Fleet（$-19.7%$）、Greenpower Motor（$-19.4%$）。

原材料价格

• 钢铁：上涨 $1.2%$
• 铝：下跌 $0.5%$
• 铜：下跌 $2.9%$
• 塑料：上涨 $0.4%$
• 国际原油：平均下跌 $0.1%$
• 国内液化天然气：上涨 $0.7%$
• 进出口集装箱运价：进口下跌 $2.6%$，出口上涨 $0.8%$
• 人民币汇率：对美元贬值 $0.2%$，对欧元贬值 $0.6%$

重点公告

• 双环传动：2022年半年度业绩预告，归母净利润 $2.36\sim 2.56$ 亿元，同比增长 $84.15% \sim 99.76%$
• 赛轮轮胎：拟投资建设年产3000万套高性能子午线轮胎与15万吨非公路轮胎项目，投资总额151.81亿元。
• 长鹰信质：中信银行取得公司1.04亿股股份，成为第一大股东。
• 越博动力：与南京汇通易航新能源汽车运营服务有限公司成立控股子公司。
• 爱柯迪：拟收购富乐压铸 $67.50%$ 股权。
• 雷迪克：被长城汽车选定为A30平台的前、后轮毂单元供应商。
• 北特科技：获得上汽大通新能源电动空调压缩机项目定点通知，预计2023年下半年量产。
• 多家企业获政府补助：包括豪能股份、云内动力、巨一科技、神通科技等。

行业聚焦

• 政策推动：工信部推动智能网联汽车准入试点，鼓励新能源与智能技术发展。
• 城市规划：成都、北京等地出台新能源车相关规划，推动绿色交通。
• 技术突破：广汽发布新一代超能铁锂电池技术，提升性能与寿命。
• 自动驾驶商业化：百度Apollo与小马智行在武汉、广州等地开启自动驾驶付费出行服务试点。

总结

汽车行业在政策支持下表现出较强的复苏迹象，终端销量持续增长，新能源渗透率提升明显，且产业链成本有所下降，盈利改善。尽管本周汽车板块整体下跌，但部分子板块表现良好，如商用车。投资建议聚焦电动化、智能化及供需向好的主线，重点推荐特斯拉、比亚迪、宁德等产业链相关企业。行业整体仍具备增长潜力，但需警惕终端销量不及预期、研发进展不达预期及原材料价格波动等风险。