汽车行业：重视行业轮动下的汽车配置机会-20190306-天风证券-10页_1mb

汽车行业总结

核心内容

本文主要分析了2019年以来汽车行业在A股市场中的表现、估值情况、基金持仓、基本面变化以及电动化与智能化带来的新兴成长机会，提出了相应的投资建议和风险提示。

主要观点

1. 行业相对表现：明显落后

• 自2019年以来，汽车行业整体表现落后于大盘。
• 1月至今，中信汽车指数跑输沪深300指数6个点，在29个行业中排名22。
• 2月至今，中信汽车指数跑输沪深300指数2个点，在29个行业中排名19。
• 考虑创业板指作为参考，差距更大，说明汽车行业整体处于弱势。

2. 行业估值：仍处于历史底部

• 乘用车和零部件的静态PE分别低于13倍和21倍，处于历史低位。
• 在180家A股汽车零部件公司中，PB低于1.5的有31家，PETTM低于20倍的有57家。
• 近1月涨幅低于20%的公司有97家，说明市场对行业信心不足。

3. 基金持仓：处于历史低位

• 汽车行业在基金中的持仓占比截至2018年四季度末为2.4%，是历史低位。
• 该比例远低于过去14年的平均水平3.5%，在28个行业中排名第14。
• 持仓个股数量缩减至55只，历史最高曾达158只，说明机构配置意愿较低。

4. 基本面：迎来拐点

• 汽车行业属于早周期行业，通常领先宏观经济触底。
• 2019年被判断为行业景气周期的拐点，终端需求回暖快于批发端。
• 1+2月上险数预计持平，批发预计-17%，库存周期加速去库存。
• 行业有望在2019年进一步轻装上阵，基本面逐步回暖。

5. 新兴成长：电动化、智能化

• 电动化方面，新能源汽车销量同比增长83%，非限购地区A0级以上新能源车型占比提升至37%。
• 预计未来8年新能源汽车CAGR达45%，高端供应链将迎量价齐升。
• 智能化方面，国产产品进入放量期，相关企业已获得多家车企的定点订单。
• 《车联网(智能网联汽车)产业发展行动计划》推动行业发展。

关键信息

投资建议

• 推荐标的：均胜电子、广汽集团H、中鼎股份、拓普集团
• 建议关注：宇通客车

风险提示

• 宏观经济低于预期
• 汽车行业销量回暖低于预期
• 智能化、电动化进程低于预期

总结

汽车行业在2019年以来的市场表现不佳，估值和基金持仓均处于历史低位。然而，基本面正逐步回暖，行业库存周期进入去库存阶段，为投资提供坚实基础。同时，电动化和智能化趋势正加速，带来结构性增长机会。因此，汽车行业具备轮动配置的潜力，值得关注的标的包括零部件成长股、整车弹性标的及智能化相关企业。投资者需关注政策支持和行业发展趋势，同时警惕潜在风险。