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市场整体情绪看涨 - 白糖周度报告总结

核心内容

本报告分析了2023年3月白糖市场的供需情况、主要产区的生产与库存数据，以及政策调整对市场的影响。整体市场情绪偏乐观，但投资者需警惕价格波动风险。

主要观点

• 国内白糖市场：广西工业库存降至近四年最低，仅为290万吨，同比减少40万吨，但注册仓单增加20万吨，实际库存减少约20万吨。2月单月产糖量和销量均有所增长，产销率提高。
• 印度白糖市场：2月底累计产糖2576万吨，同比增加46万吨，乙醇转化量显著增长。预计本榨季总产量接近3400万吨，但出口许可收紧，对价格上涨支撑有限。
• 巴西白糖市场：食糖库存偏紧，2月中旬原糖库存不足280万吨，2月底预计库存为230万吨。若3月出口维持1月份水平，库存可能在4月初耗尽；若维持2月份水平，可维持至4月初。巴西联邦税调整后，乙醇对汽油的竞争优势局部恢复，但乙醇贴水原糖，出口吸引力增强。
• 市场情绪与操作建议：上周迪拜糖会看涨情绪浓厚，ICE原糖价格创历史新高。但上涨动能尚未完全释放，存在暴跌风险，建议投资者避免追高。

关键信息

1. 国内食糖产销情况

• 广西：

  • 入榨甘蔗3969.79万吨，同比减少158.78万吨。
  • 产糖504.11万吨，同比增加7.71万吨。
  • 产糖率12.70%，同比提高0.68个百分点。
  • 累计销糖214.16万吨，同比增加46.22万吨。
  • 2月单月产糖146.56万吨，销糖54.5万吨。
  • 工业库存289.95万吨，同比减少38.51万吨。

• 云南：

  • 入榨甘蔗965.89万吨，同比增加255.56万吨。
  • 产糖122.04万吨，同比增加37.68万吨。
  • 2月单月产糖55.91万吨，销糖22.92万吨。
  • 2月底工业库存73.79万吨，同比增加16.75万吨。

• 内蒙古：

  • 累计收购甜菜442万吨，同比增加52万吨。
  • 累计产糖58.3万吨，同比增加11.3万吨。
  • 工业库存36.2万吨，同比增加27万吨。

• 广东：

  • 累计榨蔗量494.3万吨，同比增加28.78万吨。
  • 产糖47.91万吨，同比增加3.57万吨。
  • 销量36.39万吨，同比增加11.68万吨。
  • 2月底工业库存11.52万吨，同比减少7.11万吨。

2. 印度食糖生产情况

• 2月底累计产糖2576万吨，同比增加46万吨。
• 乙醇转化量285万吨，同比增加66万吨，转化率增幅30%。
• 预计本榨季总产量为3400万吨，接近糖协二次估产。
• 市场已预期印度不再批准出口许可，对价格上涨支撑有限。

3. 巴西食糖库存情况

• 2月中旬中南部地区原糖库存不足280万吨，2月底预计库存为230万吨。
• 若3月出口维持1月水平，库存可能在4月初耗尽；若维持2月水平，可维持至4月初。
• 巴西联邦税调整后，乙醇对汽油的竞争优势局部恢复，但乙醇贴水原糖，出口吸引力增强。
• 2月上半月乙醇销量增长1.2%，无水乙醇销量增长16.74%。

后市判断

• 市场情绪：上周迪拜糖会看涨情绪集中，ICE原糖价格创历史新高。
• 操作建议：上涨动能未完全释放，存在暴跌风险，建议谨慎对待，避免追高。
• 关注点：南巴西降雨情况将影响糖厂开榨时间，进而影响市场情绪。

风险提示

• 南巴西天气：降雨是否按时结束，将影响糖厂提前开榨计划。
• 政策调整：巴西联邦税变化可能影响乙醇与汽油的竞争力，进而影响糖价走势。

创元研究团队

• 张琳静：油脂期货研究员，专注产业链上下游分析。
• 许红萍：创元期货研究院院长，有色金属研究专家。
• 廉超：宏观及贵金属研究员，专注宏观和贵金属研究。
• 田向东、李玉芬、陈昱允：有色金属组成员，分别研究铜、铝、锌。
• 陶锐、徐艺丹、杨依纯、韩涵：黑色建材组成员，研究钢矿、铁合金、纯碱及玻璃。
• 高赵、常城、金芸立、白虎：能源化工组成员，研究聚烯烃、橡胶、原油及化工品。
• 刘钇含：股指期货研究员，专注宏观基本面分析。

免责声明

本报告仅供创元期货股份有限公司客户使用，不构成投资建议，报告内容及观点可能随市场变化而调整，投资者需自行判断并承担相应风险。