20240318-紫金天风-白糖二季报_白糖_还得是巴西_27页_3mb

食糖市场分析总结

核心观点：中期偏空

全球供给端：

• 印度和泰国减产不及预期，但市场更依赖巴西产量。
• 巴西23/24榨季实际产量远超预期，2月下半月入榨量、产糖量同比大幅增长。
• 巴西24/25榨季增产幅度虽有分歧，但整体维持增产预期，压制原糖上方价格。
• 印度24/24榨季上调产量预期，转乙醇限额未变，国内大选影响出口政策。
• 泰国23/24榨季减产，因干旱调整收购价，出口量偏低。

国内供给端：

• 2023/24年榨季全国食糖产量7947万吨，同比增348万吨。
• 广西产量不及预期，产糖率下降；广东、新疆、海南分別增产、结束榨季；云南受甘蔗入境困难影响。
• 国内现货价格偏强，库存量同比下降。

印度情况：

• 印度食糖大量依赖巴西供应，因国内无法贡献贸易流。
• 印度对2024年3月糖出口设定内销配额。

泰国情况：

• 泰国蔗渣用于生产乙醇，影响糖产量；合并榨季减产，出口未达预期。

进口与库存：

• 国内进口利润偏多，目前配额内进口和现货维持一定利润。
• 整体库存偏多，资金关注进口及库存支撑。

短期展望：

• 期货端以短多长空思路为主。
• 现货偏强，进口利润提供了支撑。
• 压榨季结束，配额外进口政策可能松动，贸易关注美联储动向以确定最佳进口时点。

报告来自紫金天风期货研究所。