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浙商早知道总结（2022年3月2日）

核心内容概述

本报告由浙商证券研究所发布，汇总了三家上市公司在2022年2月28日至3月1日期间的关键点评，涵盖鸿路钢构、杭州银行、先惠技术。内容主要包括公司业绩表现、市场前景、投资机会与风险提示等。

1. 鸿路钢构（002541）

主要事件

• 发布2021年业绩快报，全年营收19.51亿元，同比增长45%；归母净利润11.58亿元，同比增长45%。
• 2021年第四季度营收/归母净利润分别为61.37亿元、3.34亿元，同比增长56%/13%。
• 发布2022年员工持股计划，总资金上限2.36亿元，实控人承诺兜底补偿。

主要观点

• 业绩表现：公司业绩增长显著，但利润增速低于营收增速，推测与钢价上涨导致吨营收提升有关。
• 盈利能力：2021年吨净利/吨扣非分别为351元、256元，较2020年分别提升8.5%、4.0%，显示良好的成本控制和市场议价能力。
• 投资价值：2022年钢结构需求向好，公司产能目标为500万吨，预计2022-2023年归母净利润分别为15.0亿、19.2亿元，CAGR为31%。当前PE估值较低，存在价值低估可能。
• 催化剂：新签订单稳健、政策支持装配式钢结构建筑。
• 投资风险：钢结构渗透率提升不及预期、钢材价格波动、固定资产投资增速低于预期。

2. 杭州银行（600926）

主要事件

• 澳洲联邦银行协议转让5%股份给杭州城投和杭州交投，交易尚需审批。

主要观点

• 交易影响：股份转让有锁定期，对股权结构和公司治理影响有限。
• 投资逻辑：公司具备高成长性，短期受险资减持影响，但中长期仍被看好。
• 催化剂：宽信用政策逐步落地，险资减持影响减弱。
• 投资风险：宏观经济下行、不良资产大幅增加。

3. 先惠技术（688155）

主要事件

• 发布2021年业绩快报，营收11亿元，同比增长121%；归母净利润0.71亿元，同比增长16%；扣非净利润0.52亿元，同比增长9%。
• 宣布收购宁德东恒机械，切入锂电池模组结构件领域。
• 股权激励计划获股东大会通过，授予148人限制性股票100万股，授予价108元。

主要观点

• 业绩表现：2021年业绩基本符合预期，主要受益于动力电池厂商扩产带来的订单增长。
• 盈利能力：2021年净利率约6.38%，较2020年下降3.40pct，主要因扩产带来的成本压力和费用计提。
• 战略布局：通过收购宁德东恒，切入锂电池模组结构件领域，形成与新能源汽车自动化设备的上下游协同。
• 增长驱动：五因素推动业绩提速，包括新能源车增长、设备自动化率提升、国产替代、全球化拓展、新产品突破。
• 投资机会：预计2021-2023年归母净利润分别为0.7亿、2.9亿、4.1亿元，三年CAGR达90%。PE估值分别为127倍、30倍、22倍，维持“买入”评级。
• 催化剂：收购宁德东恒、股权激励完成、中标锂电设备订单。
• 投资风险：行业竞争加剧、新产品拓展不及预期。

投资评级说明

• 相对评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
  • 买入：+20%以上
  • 增持：+10%~+20%
  • 中性：-10%~+10%
  • 减持：-10%以下
• 行业评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
  • 看好：+10%以上
  • 中性：-10%~+10%
  • 看淡：-10%以下

风险提示

• 报告信息来源于公开资料，浙商证券对其真实性、准确性不作保证。
• 投资建议需结合投资者个人情况，不应仅依赖评级结论。
• 投资决策可能受多种因素影响，包括但不限于市场变化、政策调整、行业竞争等。

法律声明

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