20230516-国元国际控股-信义光能-00968.HK-周期拐点初露端倪_龙头扩产优势显著_5页_463kb

信义光能（0968HK）证券研究报告总结

行业周期拐点初现

• 光伏玻璃行业当前价格趋稳，根据隆众数据，20mm和32mm光伏玻璃售价分别为185元/平方米和26元/平方米。
• 全球光伏需求强劲，预期2023Q2利润率环比改善，行业拐点或于下半年显现。当前三四线企业亏损，但成本下降和需求拉动可能带动盈利回升。

产能扩张显著

• 2023年公司新增7条1000吨产线，年底日熔量预计达26,800吨，同比增505%，以量抵价推动业绩增长。
• 2024年计划新增5,400吨产能，龙头优势助力市场份额提升，受听证会制度影响，三四线产能增长节奏受限。

估值与评级调整

• 重新上调目标价至118港元，对应2023年及2024年20倍和14倍PE，较现价有50%上行空间。
• 维持“买入”评级，基于周期改善预期和产能扩张潜力。

风险提示

• 光伏装机需求不及预期；
• 光伏玻璃价格下跌风险；
• 能源及原材料成本上升。