20211022-中泰国际证券-信义光能-00968.HK-成本压力风险增加_下调至_增持__8页_1mb

信义光能（968 HK）分析总结

核心内容

信义光能是一家专注于光伏玻璃制造的企业，其股价及盈利预期近期受到多重因素影响。分析师中泰国际研究部对该公司进行了盈利预测调整，并下调了目标价及评级。

主要观点

• 成本压力增加：近期光伏玻璃价格上涨主要由原材料纯碱价格上升所驱动，而非需求增长。纯碱价格从8月底的2,400元/吨上涨至10月的3,850元/吨，涨幅达60.4%，同比上涨120.0%。
• 光伏组件价格上涨影响需求：晶硅价格大幅上涨导致光伏组件价格上升，部分需求被推迟至明年，进而影响光伏玻璃的进一步提价。
• 盈利预测下调：基于上述因素，分析师将2021-2023年股东净利润预测分别下调7.9%、9.2%、13.3%，并降低毛利率预测3.7、2.9、4.3个百分点。
• 目标价及评级调整：分析师将目标价从20.00港元下调10.0%至18.00港元，评级从“买入”调整为“增持”，对应22.5倍2022年市盈率和12.4%的上升空间。
• 风险提示：包括项目延误、并网电价下跌、光伏玻璃价格波动及燃料成本上升。

关键信息

股票信息（更新至2021年10月21日）

• 现价：16.02港元
• 总市值：142,416.96百万港元
• 流通股比例：47.33%
• 已发行总股本：8,889.95百万
• 52周价格区间：9.90-24.80港元
• 3个月日均成交额：693.33百万港元
• 主要股东：李贤义及关连人士（26.04%）；信义玻璃（868 HK）（22.95%）

财务预测（2021-2023年）

• 收入预测：16,690百万港元（2021）、22,436百万港元（2022）、29,437百万港元（2023）
• 股东净利润预测：5,661百万港元（2021）、7,115百万港元（2022）、8,561百万港元（2023）
• 每股盈利（港币）：0.64（2021）、0.80（2022）、0.96（2023）
• 市盈率（倍）：25.0（2021）、20.0（2022）、16.6（2023）
• 每股股息（港币）：0.29（2021）、0.37（2022）、0.44（2023）
• 股息率（%）：1.8（2021）、2.3（2022）、2.8（2023）
• 每股净资产（港币）：3.46（2021）、4.03（2022）、4.70（2023）
• 市净率（倍）：4.63（2021）、3.97（2022）、3.41（2023）

盈利预测调整（对比旧预测）

• 收入：变动0.2%、-2.4%、-3.0%
• 股东净利润：变动-7.9%、-9.2%、-13.3%
• 毛利率：变动-3.7%、-2.9%、-4.3%

贴现现金流（DCF）估值

• 目标价：18.00港元
• 对应市盈率：22.5倍2022年
• 上升空间：12.4%

财务摘要（2019-2023）

• 总资产：28,397百万港元（2019）、43,423百万港元（2020）、49,971百万港元（2021）、58,717百万港元（2022）、69,572百万港元（2023）
• 股东权益：14,177百万港元（2019）、26,522百万港元（2020）、30,770百万港元（2021）、35,847百万港元（2022）、41,761百万港元（2023）

股票历史建议与目标价

• 历史评级：从“增持”到“买入”再到“增持”，多次调整。
• 最新目标价：18.00港元（2021年10月21日）

行业与公司评级定义

• 买入：潜在投资收益在20%以上
• 增持：潜在投资收益介于10%至20%之间
• 中性：潜在投资收益介于-10%至10%之间
• 推荐：行业基本面向好
• 中性：行业基本面稳定
• 谨慎：行业基本面向淡

权益披露

• 中泰国际与信义光能无投资银行业务关系
• 分析师及其联系人士无担任公司高级职员或持有股份
• 中泰国际或其集团公司可能持有公司1%或以上的财务权益

版权声明

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