20240228-国金证券-信义光能-00968.HK-下半年盈利显著改善_积极扩产巩固龙头优势_4页_1mb

信义光能年报分析总结

业绩概要

• 2023年营业收入2663亿港元，同比增长 296%
• 归母净利润419亿港元，同比增长 96%，略超预期

光伏玻璃业务表现

• 光伏玻璃成本下降、价格改善，叠加产品结构优化，下半年毛利率环比提升112个百分点至264%
• 2023年新增 6条1000t/d产线，年底产能达 25800t/d，销量同比增长 493%
• 2024年规划新增 6400t/d窑炉产能（含冷修产线），年底有效产能预计至 1060万吨

电站业务发展

• 全年新增并网超 1GW，带动电站收入同比增长 8%
• 2024年上半年拟投产 6万吨多晶硅项目

风险展望

• 光伏玻璃行业供需关系恶化的风险
• 电站规模增长不及预期及政策核查风险

投资评级

• 调整2024-2025年净利润预测（-18%/-19%）
• 维持买入评级，当前PE分别对应7/5/4倍
• 市占率有望持续提升，巩固行业龙头地位