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有色金属&钢铁行业：把握工业活动旺季将至的周期配置机会

核心内容

2021年3月初，全球金融资产波动加剧，美债收益率上升对风险资产形成压力，但周期类商品价格因基本面支撑而走强。随着北半球工业生产旺季的到来，大宗商品价格有望进一步上涨，顺周期逻辑成为三月可期待的交易方向。

主要观点

• 铜市场：全球显性库存偏紧，供给端TC报价创2011年以来新低，需求端持续走强，显示铜现货市场买兴浓厚。预计库存下行拐点将逐步显现。
• 锂与钴市场：锂价上涨，锂盐价格向上传导，钴价受下游采购放缓影响出现震荡。
• 钢铁行业：受“碳中和”减产预期影响，市场情绪波动，但钢材需求回暖，库存下行拐点渐近。电炉企业复产带动产量增长，成本修复推动盈利改善。
• 投资建议：关注紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、赣锋锂业、江西铜业、云南铜业等有色金属公司；钢铁行业重点推荐中信特钢、方大特钢、宝钢股份、天工国际。

关键信息

1. 有色金属周行情回顾

• 上周沪深300指数下跌1.39%，有色金属板块下跌3.03%，跑输沪深300指数1.64个百分点。
• 子板块中，磁性材料涨幅最大，达9.42%；而锂、黄金等跌幅较大。
• 个股表现方面，章源钨业、广晟有色、合金投资涨幅居前；华友钴业、园城黄金、西部材料跌幅居前。

2. 有色金属价格回顾

• 基本金属：铜、铝、锌、铅、镍、锡价格整体走弱，其中镍跌幅最大。
• 贵金属：受美债收益率攀升影响，金价和银价震荡走低。
• 能源金属：电池级碳酸锂、氢氧化锂价格上涨，电钴价格承压，钴盐价格维持上涨趋势。

3. 有色金属现货升贴水

• 铜、铝、锌、铅、镍、锡现货升贴水整体偏高，显示市场对现货的需求旺盛。

4. 有色金属库存变化

• 铜：全球显性库存上升，但LME和SHFE库存均偏紧。
• 铝：全球库存下降，SHFE库存上升。
• 锌、铅、镍、锡：库存均有所上升，显示市场供给偏紧。

5. 钢铁行业市场回顾

• 钢材需求：节后两周螺纹钢、线材、热轧、冷轧和中厚板表观消费量均有所上升。
• 库存变化：五大品种钢材库存继续上升，但增速放缓，库存下行拐点渐近。
• 原材料：铁矿石、焦炭价格高位震荡，受限产和“碳中和”预期影响。
• 钢价：螺纹钢、热卷、合结钢价格强势，但冷轧价格略有下跌。

6. 钢铁行业盈利情况

• 长流程钢厂：螺纹钢、热卷、冷轧和中板吨钢毛利有所修复，但同比仍为负。
• 短流程钢厂：螺纹钢吨钢毛利修复明显，显示电炉复产带动盈利改善。

7. 行业动态

• 智利铜产量：1月同比下滑0.6%，Codelco去年12月产量下滑16%。
• 盛达资源：拟收购贵州鼎盛鑫矿业发展有限公司72.5%股权，标的资产作价31.9亿元。
• 铜陵有色：2020年净利润同比增长1.14%，主产品价格持续上涨。
• 青山实业：与华友钴业、中伟股份签订高冰镍供应协议，计划未来三年逐步提升镍当量产量。
• 特斯拉：购买新喀里多尼亚Goro矿镍，增强供应链控制。
• 华友钴业：拟出资780万元参与设立产业基金，投资于锂电材料公司。
• 北方稀土：与包钢股份签订稀土精矿供应合同，保障供应稳定。

风险提示

• 美元大幅反弹
• 流动性交易拐点显现
• 库存大幅增长及现货贴水放大
• 市场风险情绪加速回落

行业数据概览

• 行业股票家数：111家
• 行业市值：22084.23亿元
• 流通市值：18243.03亿元
• 行业平均市盈率：430.33
• 市场平均市盈率：23.29

图表引用

• 图1：周申万行业指数及HS300涨跌幅
• 图2：有色金属子板块周涨跌幅
• 图3：有色板块周涨跌幅前五公司
• 图4：基本金属现货升贴水（LME0-3）
• 图5：基本金属现货升贴水（长江）
• 图6：基本金属全球显性总库存走势图
• 图7：伦敦基本金属注销仓单占比走势
• 图8：上海保税仓库铜库存
• 图9：精炼铜进口盈亏
• 图10：汽车及新能源汽车产量移动平均增速
• 图11：冰箱及空调产量移动平均增速
• 图12：洗衣机及冷柜产量移动平均增速
• 图13：发电设备光缆产量增速
• 图14：发动机及发电设备产量增速
• 图15：中国电动机产量移动平均增速
• 图16：中国铜材产量移动平均增速
• 图17：中国有色金属行业景气指数
• 图18：期铜价格
• 图19：期铜库存
• 图20：期铝价格
• 图21：期铝库存
• 图22：期锌价格
• 图23：期锌库存
• 图24：期铅价格
• 图25：期铅库存
• 图26：期镍价格
• 图27：期镍库存
• 图28：期锡价格
• 图29：期锡库存
• 图30：黄金SPDR持仓量
• 图31：白银SLV持仓量
• 图32：CFTC金银净多持仓量
• 图33：CFTC铜持仓量
• 图34：全国高炉开工情况
• 图35：唐山高炉开工情况
• 图36：全国电炉开工情况
• 图37：全国电炉产能利用率
• 图38：主要钢厂螺纹钢产量
• 图39：主要钢厂线材产量
• 图40：主要钢材品种社会库存合计
• 图41：螺纹钢库存
• 图42：线材库存
• 图43：热卷社会库存
• 图44：冷轧社会库存
• 图45：中厚板社会库存
• 图46：铁矿石港口库存
• 图47：铁矿石日均疏港量
• 图48：焦炭库存
• 图49：焦煤库存
• 图50：螺纹钢期现价格
• 图51：热卷期现价格
• 图52：冷轧期现价格
• 图53：中厚板期现价格
• 图54：螺纹钢期货价格和基差
• 图55：热卷期货价格和基差
• 图56：螺纹钢东北与华东、华南价差
• 图57：螺纹钢华北与华东、华南价差
• 图58：铁矿石价格
• 图59：铁矿石运价
• 图60：主焦煤价格
• 图61：焦炭价格
• 图62：废钢价格
• 图63：石墨电极价格
• 图64：长流程螺纹钢成本滞后毛利
• 图65：长流程热轧板卷成本滞后毛利
• 图66：长流程冷轧成本滞后毛利
• 图67：长流程中厚板成本滞后毛利
• 图68：电炉成本
• 图69：电炉螺纹钢吨钢毛利

总结

文档全面分析了2021年3月初有色金属与钢铁行业的市场表现、价格变动、库存情况、盈利状况及行业动态。整体来看，有色金属价格受基本面支撑而走强，铜市场表现尤为突出，显示其供给偏紧与需求旺盛的特征。钢铁行业则受“碳中和”政策影响，市场情绪波动，但需求回暖带动库存下行拐点临近，盈利逐步修复。投资建议方面，重点推荐有色金属及钢铁行业中的优质企业，同时提示了潜在的市场风险。