20220320-安信证券-投资策略定期报告_见龙在田_已现_当前_维稳_思路下的博弈_33页_5mb

A股市场分析总结（2022年3月20日）

核心内容概述

2022年3月，A股市场在“见龙在田”的阶段中展现出一定的反弹迹象。尽管上证综指仍面临下跌压力，但市场整体情绪有所改善，成长板块和高景气赛道表现强劲。我们认为当前正处于“阵地战”阶段，市场更倾向于在低位寻找具有成长性与短久期的投资机会。

主要观点

• 市场走势：3月市场呈现先抑后扬的趋势，成长风格占优，高景气板块反弹显著。受美联储加息靴子落地及金稳委会议提振，市场情绪改善，A股市场出现短期反弹。
• 政策影响：国务院金融稳定发展委员会专题会议释放积极信号，回应市场关切问题，强化“政策底”支撑，提振投资者信心。
• 外部因素：中美关系的改善及美联储加息路径的明确为市场提供了一定的稳定预期，虽然加息对市场有一定影响，但未造成明显冲击。
• 基本面改善：1-2月工业增加值、固定资产投资和社零增速均有所提升，显示经济基本面在逐步改善，为二季度市场反转奠定基础。
• 行业配置建议：当前市场配置仍以高景气和稳增长为主，其次为疫后修复，最后是全球通胀相关板块。投资者偏好成长、周期类股票，权重蓝筹和老基建、消费则相对不被看好。

关键信息

市场行情

• 成长板块：本周成长板块领涨，高景气赛道全面反弹。
• A股表现：上证指数下跌1.77%，创业板指上涨1.81%，以宁组合为代表的高景气高估值板块表现较好。
• 中概股：中概股在3月16日金稳委会议后出现深V反弹，部分股票涨幅超过40%。

政策动向

• 金稳委会议：会议回应了市场关切，要求积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策，释放了政策底的信号。
• 后续政策：人民银行、银保监会、证监会等迅速传达会议精神，推动市场信心恢复。

外部因素

• 美联储加息：3月17日加息符合预期，点阵图显示加息路径较为清晰，市场反应积极。
• 中美关系：中美元首会晤传递积极信号，缓解市场对中美关系恶化的担忧。

基本面指引

• 经济数据：1-2月工业增加值同比增速为7.5%，固定资产投资明显提速，社零增速提升，显示经济基本面改善。
• 盈利预期：3月部分行业盈利增速一致预期环比上升，尤其是周期品、新能源、医疗服务、基础化工和制造业等。

技术指标

• 股债性价比：万得全A和沪深300的股债性价比处于区间顶部，显示市场吸引力提升。
• 市场情绪：VIX恐慌指数回落，显示市场风险偏好改善。
• 交易特征：市场成交量收缩或换手率的验证有助于确认底部。

风险提示

• 疫情传播超预期
• 政策不及预期
• 中美关系再度恶化
• 海外货币政策变化

附录

历史维稳政策回顾

市场核心矛盾改善

结论

综上所述，当前A股市场正处于“见龙在田”的阶段，市场底部的确认需要进一步观察基本面盈利拐点的出现及成交量的验证。我们坚定认为，3月为市场底部，二季度有望出现“龙跃在渊”的反转，呈现“耐克型”走势。投资者应重点关注高景气、稳增长板块，同时留意政策落地及外部环境变化对市场的影响。