20220208-中泰证券-兆易创新-603986.SH-近一月MCU零售价格整体稳定_近一周稳中有升_6页_838kb

兆易创新MCU零售价格及公司基本面分析总结

核心内容概述

兆易创新（603986.SH）近期MCU零售价格整体稳定，近一周呈现稳中有升的趋势。公司作为中国大陆32位MCU领域的龙头企业，其产品价格变化不仅反映了自身业务动态，也体现了行业整体的景气度。分析师团队对MCU产品价格进行定期跟踪，以分析公司业务表现及行业趋势。此外，公司同时在存储领域占据重要地位，具备“国产化+产品结构优化”双重增长逻辑，维持“买入”评级。

主要观点

1. MCU产品价格走势

• 近一个月（2022/1/4-2022/2/6）：整体价格稳定，部分产品在月中出现小幅松动，但近一周价格回升。
• 近一周（2022/1/24-2022/2/6）：价格整体稳中有升，其中：
  • M23系列：6款产品中有3款提价，价格上升幅度分别为67%、54%、43%。
  • M3系列：28款产品中有5款提价，3款降价，价格波动范围较大。
  • M4系列：33款产品中有5款提价，12款高端产品价格稳定，19款中端产品中有4款提价，2款低端产品中有1款提价。

2. 公司业务表现

• MCU业务：是公司业绩的主要贡献来源，产品价格稳定反映行业景气度较高。
• 存储业务：Nor业务为全球第三、大陆龙头，DRAM业务自研发展迅速，预计2022年自研采购代工金额为8.6亿元，代销采购为10.8亿元。
• 产品结构优化：公司持续向工业和汽车领域升级产品，提升毛利率和市场竞争力。

3. 盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2021/2022/2023年净利润分别为23.1亿元、32.2亿元、40.3亿元，对应PE分别为41倍、29倍、23倍。
• 估值比率：P/E、P/B、EV/EBITDA分别从2021年的40.7倍、7.3倍、70倍，逐步下降至2023年的23.4倍、4.7倍、39倍，显示估值逐渐合理化。

关键信息

财务数据

财务比率

风险提示

• MCU和Nor景气度可能不及预期。
• 代工成本上涨可能导致毛利率承压。

投资建议

分析师团队维持“买入”评级，认为兆易创新作为大陆存储和MCU双龙头，在国产化趋势和产品结构优化背景下，具备稀缺性和成长性，未来业绩有望持续增长。

产品结构与价格详情

M23系列

• 定位低端，共6款产品。
• 价格区间：5.7元至13.5元。
• 近一周有3款提价，其中GD32E230K8T6提价43%至9.5元/颗。

M3系列

• 定位高中低端，共28款产品。
• 价格区间：7元至73元。
• 近一周有5款提价，3款降价，其中GD32F205RCT6降价37%至35元/颗。

M4系列

• 主打中高端，共33款产品。
• 价格区间：10元至95元。
• 近一周有5款提价，其中GD32F305VCT6提价43%至33元/颗。

结论

兆易创新MCU产品价格整体稳定，近一周稳中有升，显示行业景气度良好。公司作为大陆MCU和存储双龙头，在国产化趋势下受益显著，盈利能力和估值水平持续优化。分析师团队维持“买入”评级，认为其具备成长性和稀缺性，未来发展前景乐观。