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报告摘要

文档内容总结

核心内容

本报告涵盖多个行业和公司的分析，主要围绕AI技术在能源化工行业的应用、潮玩行业出海进展、重点推荐股票、市场数据、行业公司表现及投资建议等方面展开。

主要观点

AI如何变革能源化工行业

AI在上游油气行业的作用：
- 国内央国企在AI布局方面领先于民营企业，主要聚焦于构建高质量数据集、油气大语言模型、知识体系及计算平台。
- 海外油气公司主要集中在地层建模、钻井自动化、预测性维护及碳排放管理。
AI在煤炭行业的作用：
- 智能矿山化应用显著提升灾害预警、智能开采和管理效率。
- 麦肯锡调研显示，全面智能化可使利润提升 $7% - 12%$，投资回报率提升 $2% - 3%$。
AI竞速赛的赢家特征：
- 拥有数据主权、技术与业务融合能力强、注重创新、资金实力强的企业更有机会突围。
- 潜在受益标的包括拥有数据主权的头部企业、Alforscience催化剂公司、Alforoperation“卖铲者”企业（如中控技术）。

潮玩行业出海进展及北美市场布局

布鲁可：
- 已进入美国、东南亚和欧洲市场，频频参展，加速全球化进程。
- 海外收入占比中，亚洲（不含中国）达 $61%$（2024年数据）。
- 公司以“全人群、全价位、全球化”为策略，持续拓展经销及KA渠道，产品价格极具竞争力。
泡泡玛特：
- 2024年收入达130.38亿元，同比 $+106.9%$；期间利润33.08亿元，同比 $+203.9%$。
- 13个IP收入均超亿元，其中THEMONSTERS增长 $726.6%$，MOLLY增长 $105.2%$，SKULLPANDA增长 $27.7%$，CRYBABY增长 $1537.2%$。
- 主题乐园和IP体验升级，如MOLLY甜品屋开业、ZIMOMO大首领之舞引发关注。
- 布鲁可和泡泡玛特均表现出较强增长潜力，建议关注其海外拓展和IP运营进展。

天风3月金股推荐

推荐的股票包括：中际旭创、锦波生物、百济神州-U、纳睿雷达、海光信息、中烟香港、吉祥航空、名创优品、中国人寿、腾讯控股、蓝思科技、工业富联、中芯国际、金山办公、金蝶国际、洪都航空、北部湾港、拓邦股份、新易盛、移为通信、智微智能、神州泰岳、火炬电子、蓝晓科技、隆平高科、美的集团、海尔智家、科伦博泰生物-B、益方生物-U、好未来、浙江自然、牧高笛、潮宏基、海底捞等。

市场数据

上证综指：3373.75，涨跌 $+0.15%$
沪深300：3932.41，涨跌 $+0.33%$
中证500：5957.6，涨跌 $+0.15%$
中小盘指：3906.72，涨跌 $+0.13%$
创业板指：2145.1，涨跌 $+0.24%$
国债指数：222.89，涨跌 $+0.06%$

海外市场表现

香港恒生：23578.80，涨跌 $+0.41%$
道琼斯：42454.79，涨跌 $-0.31%$
纳斯达克：17899.02，涨跌 $-2.04%$
标普500：5712.20，涨跌 $-1.12%$
日经225：37799.97，涨跌 $-0.6%$
德国DAX：22839.03，涨跌 $-1.17%$
法国CAC：8030.68，涨跌 $-0.96%$
富时100：8689.59，涨跌 $+0.3%$
台湾：21951.76，涨跌 $-1.39%$

申万行业指数预览

类别	总市值 (亿元)	流通市值 (亿元)	市盈率 PE	市净率 PB
农林牧渔	97149	37960	58	4.1
基础化工	284899	109879	44	2.9
钢铁	59892	18942	134	1.4
有色金属	148793	73425	113	3.3
电子	189993	91062	71	3.9
汽车	194340	68889	24	2.6
家用电器	96846	44260	18	3.2

关键信息

AI应用报告：Divein-扩散和深入

AI相关CapEx投入较大，但由于折旧周期为4-5年，对短期盈利压力较小。
商业化进程逐步兑现，预计未来AI业务的收入增量将覆盖资本支出折旧。
2025年可关注AI原生应用在交互反馈、数据、专业知识、动态优化能力、销售策略五个方向的商业化进展。
大模型API价格下调将为应用生态带来更大活力，推动AI普及和创新。

潮玩行业：布鲁可出海进展

布鲁可已进入美国、东南亚和欧洲市场，加速全球化。
亚洲（不含中国）占海外收入比重最高，达 $61%$。
产品和渠道策略有助于海外市场收入增长。

重点推荐股票及投资建议

国泰集团（603977）：区域民爆龙头，多元化布局，受益于下游需求增长，首次覆盖给予“买入”评级。
北鼎股份（300824）：内外销修复性增长，电器品类表现较好，维持“增持”评级。
泡泡玛特：2024H2业绩亮眼，盈利大幅提升，建议关注其海外拓展及IP运营。
三维化学（002469）：四季度收入和利润显著提升，高分红和高现金凸显投资价值，维持“买入”评级。
华新水泥（600801）：非水泥板块增长带动业绩提升，海外扩张加速，维持“买入”评级。
珍酒李渡（06979）：24H2主动降速，25年有望实现高质量增长，维持“买入”评级。
宁夏建材（600449）：基础建材量减利微升，数据中心放量元年，未来转型可期，维持“买入”评级。
申洲国际（02313）：重新找回稳健积极成长节奏，预计2025-2027年营收及净利润稳步增长，维持“买入”评级。
中海油服（601808）：2024年业绩符合预期，海外业务有望恢复增长，维持“买入”评级。

风险提示

AI相关风险

AI应用需求不及预期
企业布局AI进度不及预期
中美贸易摩擦加剧
行业竞争加剧

潮玩行业风险

潮玩行业竞争加剧
IP表现不及预期
新业务表现不及预期

其他行业风险

招商银行：宏观经济震荡、不良资产大幅暴露、息差压力大
中国人寿：监管变动、改革不及预期、权益市场大幅波动、长端利率超预期下行
天山股份：水泥价格推涨不及预期、水泥需求不及预期、煤炭成本上涨
国泰集团：原材料价格波动、市场竞争、需求不及预期、项目建设进度不达预期、股价波动
珍酒李渡：珍酒全国化扩张不及预期、酱酒行业竞争加剧、白酒消费需求复苏不及预期、湖南白酒市场竞争加剧、李渡全国化不及预期
宁夏建材：水泥价格推涨不及预期、水泥需求不及预期、煤炭成本上涨

报告摘要与投资建议

晨光股份（603899）：坚持长期主义，积极拥抱IP，预计25-27年归母净利分别为15.9亿/18.0亿/20.6亿，对应PE为18X/16X/14X，维持“买入”评级。
健盛集团（603558）：2025年迎无缝业务转折年，预计25-27年EPS分别为1.06/1.20/1.39亿，对应PE为10/9/7x，维持“买入”评级。
海底捞（06862）：24年业绩亮眼，加盟及新品牌有望贡献新增长点，预计25-27年归母净利润分别为53.0/58.6/65.3亿元，对应PE分别为18/16/15X，维持“买入”评级。
三维化学（002469）：现金分红比例近100%，25年有望迎来业绩集中兑现，预计25-27年归母净利分别为3.8/4.9/5.9亿元，对应PE分别为15/12/10倍，维持“买入”评级。
华新水泥（600801）：非水泥板块量增带动业绩提升，海外扩张加速，预计25-27年归母净利分别为26/34/39亿元，对应PE分别为15/12/10倍，维持“买入”评级。
珍酒李渡（06979）：24H2主动降速，25年高质量增长可期，预计25-27年营收分别为73.28/81.00/87.86亿元，归母净利分别为15.25/18.20/23.05亿元，对应PE分别为14.9/12.5/9.9X，维持“买入”评级。
宁夏建材（600449）：基础建材量减利微升，数据中心放量元年，预计25-27年归母净利分别为3.5/4.5/5.1亿元，维持“买入”评级。
申洲国际（02313）：重新找回稳健积极成长节奏，预计25-27年营收分别为324亿/366亿/413亿，归母净利分别为66亿/74亿/84亿，对应EPS分别为4.38元/4.91元/5.56元，维持“买入”评级。
中海油服（601808）：2024年业绩符合预期，海外业务有望恢复增长，预计25-27年归母净利分别为40.3/42.4/44.3亿元，对应PE分别为18/17/16倍，维持“买入”评级。