2019-11-15_广发证券_商业贸易-10月社零同比增长7.2_基础消费品增速更具韧性_6页_611kb

报告摘要

2019年10月，我国社会消费品零售总额同比增长 7.2%，低于市场预期。整体增速环比下降0.6个百分点，显示出经济下行压力对消费市场的影响。根据广发零售指数测算，10月消费品零售同比增速为 5.0%，较9月回落1.2个百分点。扣除价格因素后，实际增长约为 4.9%。

基础消费品更具韧性：
- 食品粮油类商品零售同比增长 9%，环比上升1.4个百分点。
- 日用品类保持 12% 的同比增长，表现稳定。
- 饮料类同比增长 9.5%，环比上升0.6个百分点。
- 服装鞋帽类增速回落明显，同比增长 -0.8%，环比下降4.4个百分点。
可选消费分化严重：
- 化妆品类同比增长 6.2%，环比下降7.2个百分点。
- 金银珠宝类同比增长 -4.5%，表现疲软。
- 家电和家具类增速分别为 0.7% 和 1.8%，环比下降4.7和4.5个百分点。
消费电子类表现亮眼：
- 通讯器材类同比增长 22.9%，环比提升14.5个百分点，成为增长亮点。
电商零售增速环比提升：
- 1-10月全国实物商品网上零售额同比增长 19.8%，电商渗透率为 19.5%。
- 10月电商零售额同比增长 19.2%，环比上升0.9个百分点。
- “吃”的商品电商增速为 34.8%，显著高于“穿、用”类商品的增速（分别为 7.1% 和 16.6%），显示出在经济低迷期，“吃”的商品更具消费韧性。
投资策略聚焦估值切换：
- 鉴于经济压力可能大于预期，分析师建议关注具备穿越周期能力的品类和产品。
- 推荐关注电商渠道表现优异、具备存量市场份额抢夺能力的公司。

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