20191115-东方财富证券-商贸零售行业动态点评：10月社零总额增速7.2_，必需消费品表现较好_3页_286kb

2019年10月社零总额增速总结

核心内容

2019年1-10月，社会消费品零售总额为334,778亿元，同比增长8.1%。其中，10月份社会消费品零售总额为38,104亿元，同比名义增长7.2%。整体来看，消费市场保持稳定增长，但部分行业增速有所放缓，尤其是汽车行业。

主要观点

• 社零总额增速总体稳定：10月社零总额同比增长7.2%，1-10月累计增长8.1%，显示消费市场维持平稳增长态势。
• 必需消费品表现强劲：日用品、饮料类、粮油食品等必需消费品增速分别为12%、9.5%和9%，保持较快增长，反映出居民对基本生活需求的持续投入。
• 可选消费品分化明显：限上可选消费板块中，金银珠宝类增速为-4.5%，表现不佳；而化妆品类增速为6.2%，相对较好，但增速较前期有所放缓。
• 线上消费活力依旧：实物商品网上零售额占社零总额比重稳定在19.5%，显示线上零售进入常态化发展。2019年“双十一”期间，全网销售额达4,101亿元，同比增长30.5%，其中天猫当天交易额为2,684亿元，同比增长26%，说明线上消费仍具备强劲动力。

关键信息

• 汽车行业拖累社零增速：10月限额以上汽车类消费品同比增速为-3.3%，对社零总额增长形成拖累。若剔除汽车影响，10月社零总额增长为8.3%，1-10月增长为9.0%。
• 线上零售持续增长：2019年1-9月全国网上零售额为82,307亿元，同比增长16.4%。线上消费在“双十一”期间依然保持高增长，表明消费者对线上渠道的依赖度持续上升。
• 消费结构逐步优化：必需消费品增速稳定，而部分可选消费品增速下滑，反映消费市场正在从“量”向“质”转变，更加注重品质和实用性。

风险提示

• 线上线下协同不及预期：线上与线下消费渠道的融合可能未能达到预期，影响整体消费增长。
• 汽车行业增速波动：汽车行业作为社零的重要组成部分，其增速波动可能对整体消费数据产生较大影响。

投资建议评级标准

• 股票评级：基于报告发布日后3到12个月内相对市场代表性指数的涨跌幅。
  • 买入：涨幅15%以上；
  • 增持：涨幅5%～15%；
  • 中性：涨幅-5%～5%；
  • 减持：涨幅-15%～-5%；
  • 卖出：跌幅15%以上。
• 行业评级：基于相对市场代表性指数的涨跌幅。
  • 强于大市：涨幅10%以上；
  • 中性：涨幅-10%～10%；
  • 弱于大市：跌幅10%以上。

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附注

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