20220331-中原证券-北鼎股份-300824.SZ-年报点评_自主品牌放量贡献营收增长_品类扩张与渠道多元化布局稳步推进_5页_912kb

报告摘要

北鼎股份2021年度报告点评总结

核心内容概览

北鼎股份（300824）在2021年实现了营业收入和净利润的双增长，全年营收达8.47亿元，同比增长20.84%；归母净利润达1.08亿元，同比增长8.11%。公司通过自主品牌“北鼎BUYDEEM”的快速发展，显著提升了其市场占有率和品牌影响力，同时持续推进品类扩张与渠道多元化布局。

主要观点

自主品牌表现亮眼：
2021年，公司自主品牌实现营收6.32亿元，同比增长26.15%，占总营收比例提升至74.64%。其中，用品及食材类营收增长尤为显著，同比增长92.56%，占比提升近10个百分点，达到30%。这标志着公司在产品结构优化和用户需求挖掘方面取得了重要进展。
渠道布局稳步推进：
公司采用“自营为主+双线并举”的模式，线上与线下渠道协同发展。2021年，线上营收增长18.18%，线下营收同比增长60.99%，其中新增16家线下体验店，全年营收同比增长233.8%。尽管线下扩张导致销售费用率上升1.69pct，但其精细化运营策略和线下触达优势对线上销售形成正向促进，预计未来将加速转化。
盈利能力和财务状况稳健：
公司2021年毛利率为49.45%，净利率为12.81%，净资产收益率（ROE）为15.13%。随着产品结构优化和规模扩大，毛利率和净利率有望进一步改善。资产负债率从2020年的18.47%上升至26.64%，但整体仍保持在合理水平，财务风险可控。
股权激励计划彰显信心：
公司推出2022年限制性股票激励计划，覆盖核心管理人员与业务骨干等70余人，设定未来四年自主品牌营收和净利润的高增长目标，体现了管理层对公司长期发展的信心，有助于提升员工积极性和公司治理效率。
未来增长预期良好：
预计公司2022-2024年摊薄后EPS分别为0.60元、0.81元、0.99元，对应PE分别为31.5倍、23.3倍、19.1倍，估值逐步下降，显示市场对公司未来盈利能力的看好。

关键信息

财务数据亮点

营业收入：2021年为8.47亿元，2022-2024年预计分别为10.35亿元、12.42亿元、14.72亿元，年均复合增长率约20%。
净利润：2021年为1.08亿元，2022-2024年预计分别为1.30亿元、1.77亿元、2.16亿元，净利润率维持在12.81%-14.67%之间。
每股收益（EPS）：2021年为0.50元/股，2022-2024年预计分别为0.60元、0.81元、0.99元。
市净率（P/B）：2021年为5.74倍，预计未来三年逐步下降至3.32倍。
市盈率（P/E）：2021年为37.45倍，预计未来三年逐步降至19.05倍。