20221221-东方证券-食品行业双周报_扩大内需纲要政策出台_提振消费信心_13页_1mb

食品行业双周报总结

核心内容

板块表现

• 整体表现：食品饮料（中信）指数在2022年12月2日至16日期间上涨9.01%，相对沪深300指数的相对收益为6.85%，在中信29个子行业中排名第1。
• 子板块表现：
  • 调味品：上涨5.06%
  • 休闲食品：上涨4.68%
  • 速冻食品：上涨3.12%
  • 其他食品：上涨5.42%
  • 肉制品：下跌0.41%

板块估值

• 食品板块PE（ttm）：达到44.40X，高于8年平均线（38.55X）与5年平均线（39.81X）。
• 子板块估值：
  • 肉制品：27.47X，高于8年平均估值6.22%
  • 调味品：55.08X，高于8年平均估值3.38%
  • 休闲食品：51.53X，高于8年平均估值27.93%
  • 速冻食品：43.34X，低于8年平均估值50.95%
  • 其他食品：35.28X，低于8年平均估值22.28%

主要观点

调味品

• 股价反弹：受益于防疫政策调整和需求复苏预期。
• 重点个股：
  • 中炬高新：股权变更持续推进，控股股东中山润田所持股份拍卖完成，后续仍有拍卖计划。
  • 千禾味业：作为健康酱油倡导者，受益于10月添加剂事件，营收改善。
  • 安琪酵母：广西糖蜜价格回落，采购成本可能下降，对23年业绩形成支撑。
• 投资建议：关注海天味业、安琪酵母的配置机会，短期受益于消费复苏和成本下降，中长期估值低位。

休闲食品

• 股价反弹：桃李面包因估值超跌修复和消费场景修复预期而反弹。
• 成本与盈利：公司22Q3毛利率承压，主要因成本上涨；预计23年收入端改善，利润率有望修复。
• 行业表现：休闲食品板块年初至今表现较好，成长性逻辑兑现，部分企业受益于新渠道和新品放量。
• 投资建议：关注桃李面包、盐津铺子、甘源食品和洽洽食品，短期受益于消费复苏，中长期成长逻辑清晰。

速冻食品

• 收入端：疫情对B端仍有扰动，但C端需求旺盛，Q4收入增速稳健。
• 盈利端：部分产品提价，但成本可控，龙头公司通过控费、优化产品结构等方式改善盈利。
• 行业前景：中期受益于防控措施优化带来的餐饮复苏，长期成长性在食品板块中占优。
• 投资建议：关注安井食品、干味央厨和味知香，短期受益于消费复苏，中长期看好行业红利。

卤制品

• 门店恢复：卤味品牌店效逐步恢复，世界杯效应或带来超预期表现。
• 成本与利润：鸭副成本小幅回落，促销费用收敛，业绩改善可期。
• 长期前景：卤味产品生命力强，龙头有望在行业出清后获得更多市场份额。
• 投资建议：关注绝味食品、周黑鸭及新上市的紫燕食品。

烘焙原料

• 行业复苏：下游烘焙消费场景修复，需求回暖。
• 重点个股：
  • 南侨食品：11月营收同比增长3.30%，环比增长9.77%，连续四个月环比恢复。
  • 海融科技：募投项目产能扩大，开拓茶饮渠道。
  • 佳禾食品：植脂末龙头，成本下行传导。
  • 立高食品：冷冻烘焙龙头，受益于消费复苏。
• 投资建议：关注海融科技、南侨食品、佳禾食品和立高食品。

关键信息

风险提示

• 原料成本上涨
• 行业竞争加剧
• 突发性食品安全事件

行业评级

• 行业评级：好（维持）

投资建议

• 买入：海天味业、桃李面包、味知香、安井食品、干味央厨
• 增持：安琪酵母、千禾味业、盐津铺子、甘源食品、佳禾食品
• 未评级：部分个股因不在研究覆盖范围或信息不足未给予评级

投资评级定义

• 买入：相对市场基准指数收益率15%以上
• 增持：相对市场基准指数收益率5%~15%
• 中性：相对市场基准指数收益率-5%~5%
• 减持：相对市场基准指数收益率-5%以下
• 未评级：不在研究覆盖范围或信息不足
• 暂停评级：存在潜在利益冲突或分析存在重大不确定性

重要事项提醒

• 临时股东大会：包括千禾味业、安琪酵母、上海梅林、双汇发展、安记食品、安井食品、涪陵榨菜等多家公司将在2022年12月19日至30日期间召开临时股东大会。

行业新闻

• 别样泡泡：完成近千万元天使轮融资，主打果味气泡茶。
• 乐乐茶：被奈雪投资5.25亿元，持股比例达43.64%。
• 诺维信与科汉森合并：成立世界性生物技术集团，年收入约35亿欧元。
• 玛士撒拉：获得峰瑞资本数千万元A轮融资，专注医学营养食品。
• 黄桃罐头：因社交媒体热议成为热销商品，部分区域出现缺货。
• 中炬高新股权变更：控股股东中山润田所持股份拍卖完成，股权变更持续推进。

总结

食品饮料行业在2022年12月2日至16日期间表现强劲，食品饮料（中信）指数上涨9.01%，相对沪深300的相对收益为6.85%，在中信29个子行业中排名第1。各子板块表现不一，调味品和休闲食品板块涨幅较大，而肉制品板块小幅下跌。板块估值整体上升，部分子板块如调味品、休闲食品估值高于历史水平，速冻食品和其它食品估值处于历史低位。投资建议中，海天味业、安琪酵母、桃李面包、安井食品、干味央厨等被重点推荐，同时需关注风险因素，如原料成本上涨、行业竞争加剧及食品安全事件等。