20180912-西南证券-电气设备行业专题报告_从全球电气巨头转型看电气设备机会_19页_2mb

从全球电气巨头转型看电气设备机会总结

核心内容概述

本文分析了全球电气设备行业的发展趋势，并结合西门子、ABB、施耐德等国际巨头的转型路径，探讨了我国传统电气设备企业的未来发展方向和机会。文章指出，传统电气设备行业面临规模下滑、竞争加剧和毛利率下降等挑战，但通过向智能化、数字化方向转型，企业有望实现新的增长点。

主要观点

• 行业挑战：传统电气设备行业面临规模萎缩、竞争加剧和毛利率下滑等压力，这是全球电气化周期结束后的必然趋势。
• 国际巨头转型路径：
  • 西门子：通过智能工厂、自动化集成和信息化突破，实现从硬件向软件驱动的转型，提升在各行业的市占率。
  • ABB：以高压电气为核心竞争力，但在工控和智能工厂领域落后于西门子，需通过并购和业务拓展弥补短板。
  • 施耐德：专注于智慧楼宇、IDC等城市智能化领域，通过云计算和信息化推动底层硬件智能化，拓展业务边界。
• 国内企业机会：
  • 传统路径：从国内市场拓展至海外市场，利用成本和技术优势。
  • 创新路径：从国家电网体系拓展至其他行业，如新能源、智能制造等。
• 出海优势：
  • 成本优势：国内设备价格具有显著优势。
  • 技术优势：在特高压、风电、光伏、核电等领域具备领先技术。
  • 运营经验：国家电网的建设运营经验为国内企业提供了宝贵的参考。
• 重点公司推荐：
  • 国电南瑞（600406）：作为二次电力设备龙头，受益于智能电网发展，盈利预测显示未来三年归母净利润复合增长率将超过25%，维持“买入”评级。
  • 汇川技术（300124）：在工控和新能源领域表现突出，盈利预测显示未来三年归母净利润复合增长率约为14.41%，给予“增持”评级。
• 风险提示：
  • 电网建设不及预期。
  • 原材料价格上涨。

关键信息

国际电气巨头发展路径

• ABB：由ASEA和BBC合并而成，具备强大的技术背景和国际化经验。公司通过并购西屋等企业，逐步构建全球化业务版图，但当前面临工控和智能工厂领域的短板。
• 西门子：业务涵盖电力、自动化、数字化等领域，已形成从上游PLC、驱动电机到下游系统集成的完整产业链，是智能工厂领域的领先者。
• 施耐德：以数字化和物联网为核心，通过云计算平台推动底层硬件智能化，专注于智慧楼宇、IDC等城市智能领域。

国内企业出海现状

• 特变电工：作为民企出海典范，公司在变压器、电缆等业务上具备成本和技术优势，海外收入占比持续提升。
• 国家电网：通过股权投资、工程总包等方式在海外拓展，主要集中在第三世界国家，如巴西、菲律宾、柬埔寨、缅甸、希腊等。

电气设备向其他行业拓展

• 挑战：传统电气设备企业向其他行业拓展面临较大困难，需依赖对工艺的深刻理解和强大的产业链整合能力。
• 建议：可考虑通过收购优质项目，逐步渗透其他行业，如新能源、智能制造等。

行业数据

• 行业总市值：14,280.98亿元
• 流通市值：14,023.59亿元
• 行业市盈率TTM：23.27
• 沪深300市盈率TTM：10.7

盈利预测与评级

总结

全球电气设备行业正经历从硬件驱动向软件驱动的转型。西门子、ABB、施耐德等国际巨头通过整合技术、市场和产业链资源，实现了从传统电气设备向智能制造、智慧楼宇等新兴领域的拓展。我国传统电气设备企业需在保持原有优势的同时，积极探索海外市场和多元化业务拓展，以应对行业变革。国电南瑞和汇川技术作为重点推荐标的，展现出较强的竞争力和成长潜力。