机械设备：组件设备龙头持续发力，第二成长曲线持续进阶！_32页_3mb

奥特维机械设备行业研究报告总结

核心内容概述

奥特维作为国内光伏串焊机设备龙头，凭借技术积累和行业拓展，实现了业绩与股价的持续增长。公司从光伏组件设备起步，逐步拓展至锂电模组PACK和半导体键合机领域，构建了平台型公司的成长路径。通过研发驱动和绑定核心客户，奥特维在行业中占据重要地位，并具备较强的盈利能力与市场竞争力。

主要观点

1. 股价上涨驱动因素：

   • 公司股价上涨主要由业绩增长（α）和光伏设备行业估值提升（β）共同推动。
   • 上市以来，公司股价4次大涨均伴随着业绩提升和新签订单。

2. 成长曲线进阶：

   • 公司发展历程为：光伏串焊机 → 锂电模组PACK → 半导体键合机。
   • 通过纵向拓展与横向延伸，公司从单一设备向智能整线一体化解决方案转型，提升整体竞争力。

3. 商业模式：

   • 公司采用“卖铲子”的模式，为光伏行业提供设备，受益于行业扩张与技术升级。
   • 技术壁垒高，产品附加值大，公司具备较强的技术研发与产品迭代能力。

关键信息

1. 公司发展历程与产品拓展

• 成立背景：2010年成立，2012年切入光伏串焊机领域，2016年通过并购切入锂电设备领域，2018年进入半导体设备领域。
• 产品结构：
  • 光伏设备：串焊机、硅片分选机、激光划片机、光注入退火炉、单晶炉等。
  • 锂电设备：模组生产线、PACK生产线、圆柱电芯外观检测设备等。
  • 半导体设备：铝线键合机（AS-WBA60）。

2. 股权与研发驱动

• 股权结构：实际控制人为葛志勇和李文，合计持股47.40%，股权结构稳定。
• 研发团队：截至2021年9月，研发人员达471名，其中研究生学历71人。
• 研发投入：2018-2021年研发投入分别为5727/5190/6978/10258万元，占营收比例9.77%-7.19%。
• 研发成果：累计取得专利743项（含55项发明专利）、软件著作权70项、软件产品46项。

3. 盈利能力与市场地位

• 营收与利润：2017-2021年营收CAGR为37.9%，归母净利润CAGR高达88.6%。
• 毛利率：2021年光伏设备综合毛利率35.7%，锂电设备综合毛利率27.1%，整体保持较高水平。
• 市场占有率：2021年公司串焊机市场占有率超70%，硅片分选机占市场总额约50%。

4. 行业趋势与市场空间

• 光伏装机量：2021年全球光伏新增装机量预计150-170GW，2022-2025年有望增长至225-330GW。
• 组件设备投资：2021年组件新产线设备投资额0.62亿元/GW，预计2022-2025年逐步下降至0.54亿元/GW。
• 串焊机市场空间：2022-2025年全球串焊机设备市场空间预计为48.75/59.63/59.55/64.50亿元。
• 激光划片机市场空间：预计2022-2025年为6.65/8.13/8.12/8.80亿元。

5. 技术优势与产品特性

• 串焊机技术：
  • 焊带对位精度±0.2mm，焊接碎片率0.1%-0.2%，良率≥98.5%。
  • 兼容156-230mm电池片，支持半片、1/3片、1/4片工艺。
  • 采用红外焊接技术，成为行业主流，具备高效率、低成本、高可靠性。
• 硅片分选机：
  • 产能达8500片/小时，具备深度学习、机器视觉、故障预警等功能。
  • 检测精度高，兼容性强，可与MES系统对接，实现智能化管理。
• 单晶炉：
  • 可拉制12英寸N型晶棒，热场兼容至40英寸。
  • 单晶硅片占比持续提升，预计2025年单晶硅片占比达90%。

风险提示

• 下游行业技术路线发生重大变动；
• 市场需求下滑；
• 多主栅串焊机替代常规串焊机；
• 产品毛利率波动；
• 市场测算存在主观性。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 上次评级：强于大市