“打新定期跟踪”系列之五十五：新规后新股上市日内价格怎么走？-20211213-华安证券-28页_2mb

报告摘要

新规实施后，新股上市首日价格走势出现明显变化。整体来看，新股平均涨幅在 $40% \sim 50%$ 之间，显著低于新规前。开盘半小时内抛压较大，价格普遍下滑，10点后交易情绪逐渐回暖，尾盘价格波动大，平均有显著拉升，价格高点多出现在上午10点后及尾盘。

破发新股在早盘抛售压力过后，价格在10点左右回暖，往往成为当日价格高点，但午后仍存在抛售压力，导致尾盘价格走势较差。未破发新股的日内价格走势与新规前相似，上午10点后交易情绪回暖，尾盘也有概率出现高点。

价格走势变化
- 新规后新股平均涨幅下降，主要集中在 $40% \sim 50%$。
- 开盘半小时内抛压大，价格普遍下滑，10点后交易情绪回暖。
- 尾盘价格波动大，平均显著拉升，价格高点可能出现在上午10点后或尾盘。
打新收益分析
- 截至2021年12月10日，假设询价新股全部入围，A类2亿规模账户打新收益率为 $14.1%$，C类2亿规模账户打新收益率为 $6.3%$。
- 以注册制新股 $80%$ 入围率测算时，A类2亿规模账户打新收益率为 $11.7%$，C类2亿规模账户打新收益率为 $5.1%$。
- 预测2021年全年新股上市总规模为5000亿元时，A类账户打新收益率约为 $11.8%$，C类账户打新收益率约为 $5.1%$。
打新收益测算模型
- 通过滚动跟踪近期新股表现，测算打新收益，考虑不同规模账户的中签率和新股涨跌幅。
- 注册制新股涨幅回落，影响打新收益，因此测算时给予一定折扣。
- 打新收益受上市新股规模、有效报价账户数量、新股涨跌幅等变量影响。

嘉和美康（688246.SH）：发行价39.5元，发行市盈率259.6，发行市值约40亿元，网上中签率 $0.03%$，网下申购获配比例 $0.07%$。
梦天家居（603216.SH）：发行价16.86元，发行市盈率22.99，发行市值约55亿元，网上中签率 $0.03%$，网下申购获配比例 $0%$。
百济神州（688235.SH）：发行价192.6元，发行市盈率0，发行市值约132亿元，网上中签率 $0.04%$，网下申购获配比例 $0.22%$。
华研精机（301138.SZ）：发行价26.17元，发行市盈率42.59，发行市值约30亿元，网上中签率 $0.02%$，网下申购获配比例 $0.02%$。
迪阿股份（301177.SZ）：发行价116.88元，发行市盈率86.51，发行市值约40亿元，网上中签率 $0.02%$，网下申购获配比例 $0.06%$。
物产环能（603071.SH）：发行价15.42元，发行市盈率17.7，发行市值约10亿元，网上中签率 $0.05%$，网下申购获配比例 $0.01%$。
明月镜片（301101.SZ）：发行价26.91元，发行市盈率56.97，发行市值约33亿元，网上中签率 $0.02%$，网下申购获配比例 $0.03%$。
永安期货（600927.SH）：发行价17.97元，发行市盈率22.98，发行市值约145亿元，网上中签率 $0.06%$，网下申购获配比例 $0.03%$。
风光股份（301100.SZ）：发行价27.81元，发行市盈率38.74，发行市值约50亿元，网上中签率 $0.02%$，网下申购获配比例 $0.03%$。