“打新定期跟踪”系列之一百二十五：新股首日涨幅分化，打新情绪底部回暖-20230522-华安证券-21页_1mb

新股首日涨幅分化，打新情绪底部回暖

核心内容

本报告分析了2023年至今新股发行情况及打新收益变化趋势，指出在全面注册制实施后，新股上市节奏有所回暖，但破发现象仍较为常见。报告通过估算不同打新策略下的收益率，帮助投资者理解不同情景下的潜在收益，并结合打新情绪冷暖指数预测未来打新收益走势。

主要观点

• 打新收益率分化：根据不同打新策略，A类2亿规模账户和C类2亿规模账户的打新收益率存在差异，最高可达1.15%和0.81%。
• 打新情绪回暖：华安金工的打新情绪冷暖指数显示，下期打新收益有一定概率增加，建议投资者近期保持乐观态度参与打新。
• 市场表现分化：近期上市新股首日涨幅差异较大，科创板个股涨幅普遍高于创业板，部分个股出现破发。

关键信息

打新收益率情景分析

• 情景1：所有主板、科创板、创业板股票都打中。

  • A类2亿规模账户收益率：1.11%
  • C类2亿规模账户收益率：0.78%

• 情景2：只打上市时公司已实现正盈利的股票。

  • A类2亿规模账户收益率：0.83%
  • C类2亿规模账户收益率：0.52%

• 情景3：只打上市时公司已实现正盈利且上市PE不超过同行业市盈率的股票（x% = 0%）。

  • A类2亿规模账户收益率：0.51%
  • C类2亿规模账户收益率：0.28%

• 情景4：假设机构定价能力强，双创新股上涨时全部打中，下跌时无中签。

  • A类2亿规模账户收益率：1.15%
  • C类2亿规模账户收益率：0.81%

打新情绪冷暖指数

• 指数构建依据：新股定价高低、市场参与热度、个股盈利能力。
• 当前因子变化：
  • 超募情况下降
  • EP相对行业溢价、参与账户数量、ROIC上升
• 预测结果：下期打新收益有一定概率增加，建议投资者保持乐观态度。

新股市场表现

• 近期上市新股：近一个月内新上市股票的首次开板涨跌幅主要集中在0%-80%区间，最高涨幅为C飞测-U（186.27%）。
• 发行市值：大部分新股发行市值在0-40亿元之间，最高为中芯集成-U（110.72亿元）。
• 发行PE倍数：PE倍数最高的三只股票为N美芯晟（141.67倍）、航天软件（133.7倍）、三博脑科（90.07倍）。
• 中签率：
  • 网上申购中签率：0.00%-0.05%，最高为中芯集成-U（0.2456%）。
  • 网下A类中签率：0.00%-0.05%，最高为晶合集成（0.1234%）。
  • 网下C类中签率：0.00%-0.04%，最高为中芯集成-U（0.0661%）。

打新收益测算

• A类账户满中收益：最高为C飞测-U（36.50万元）。
• 不同规模账户收益：
  • A类1.5亿、2亿、3亿、5亿、10亿账户在2023年至今的打新收益率分别为1.19%、1.11%、1.00%、0.81%、0.57%。
  • C类账户在2023年至今的打新收益率为0.21%-0.11%。

风险提示

• 新股上市可能破发，导致打新策略出现负收益。
• 新股发行前可能因各种因素暂停发行，影响打新收益。
• 新股上市数量、申购人数、二级市场情绪波动等均可能影响打新收益。
• 历史入围率不能代表未来表现，报告意见仅供参考。