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商社行业总结：元旦出行数据同比回落，PMI改善看好酒店商务需求复苏

核心内容

2022年元旦假期期间，由于局部地区疫情反弹风险，居民出行延续本地游和周边游趋势，交通出行数据同比呈现回落。但12月PMI环比改善，连续两个月高于荣枯线，表明商旅出行需求有所回暖，为行业带来积极信号。

主要观点

1. 交通出行数据

• 全国铁路、公路、水路、民航预计发送旅客总量为3073万人次，环比增长6.6%，同比下降16.6%。
• 铁路发送旅客人数整体下降，其中1日环比增长3.5%，同比下降15.0%；2日同比下降15.2%；3日预计同比下降19.2%。
• 本地游趋势明显，携程数据显示，元旦假期首日周边游门票预订量超过2020年同期的264%，省内游订单占比近六成，高于2020年的五成。

2. 酒店市场

• 本地住宿订单占比超过45%，酒店均价同比上涨12%。
• 春节将至，预计春运客运量将大幅增长，带动酒店景气度提升。
• 去哪儿平台数据显示，2022年农历初一至初六的酒店预订量已超2019年末同期水平。
• 头部酒店企业如锦江、华住、首旅如家等持续高速拓店，推动行业增长。

3. 黄金珠宝市场

• 疫情积压的黄金珠宝需求有望在春节前释放。
• 限额以上黄金珠宝类销售额同比增速远高于社会消费零售总额，表现亮眼。
• 培育钻石成为新关注点，供给端技术突破与需求端消费者教育将推动其发展。

4. 医美与化妆品

• 政策趋严下，行业集中度有望提升，利好合规头部机构。
• 医美贷与广告整治对需求端有一定冲击，但供给端非正规机构出清将推动行业良性发展。
• 化妆品行业持续增长，国货品牌力增强，未来有望实现高质量发展。

5. 教育与人力资源服务

• 教育板块迎政策利好，民办高校将向质量提升转型。
• 人力资源服务行业呈现高景气，灵活用工模式加速发展，未来3-5年市场规模增速或维持20%以上。
• 中公教育正优化产品结构，逐步下架“全收全退”课程。

关键信息

投资建议

• 重点推荐：中国中免、首旅酒店、锦江酒店、豫园股份、科锐国际。
• 长期推荐：中公教育、广州酒家、老凤祥、周大生、珀莱雅、上海家化。

风险提示

• 部分地区疫情反弹风险。
• 经济复苏不及预期。
• 超预期政策影响。

未来3-6个月行业大事

• 2022年1月10日：众信旅游、张家界、奥园美谷股东大会召开。
• 2022年1月12日：中国中免股东大会召开。
• 2022年1月11日：豫园股份股东大会召开。

市场表现复盘（2021.12.26-2021.12.31）

• 上证综指：3639.78点，涨跌幅0.60%。
• 深证成指：14857.35点，涨跌幅1.00%。
• 申万社会服务指数：11041.35点，涨跌幅4.88%。
• 申万商贸零售指数：3085.05点，涨跌幅0.17%。
• 申万美容护理指数：7668.61点，涨跌幅-0.58%。
• 涨幅前三：教育（6.70%）、贸易（4.52%）、专业服务（3.89%）。
• 跌幅前三：专业连锁（-4.68%）、互联网电商（-1.55%）、化妆品（-0.35%）。

重点公司追踪

• 中国中免：收购港中旅资产，巩固免税龙头地位。
• 首旅酒店、锦江酒店：持续快速拓店，带动酒店板块增长。
• 豫园股份：布局黄金珠宝，受益于消费需求释放。
• 科锐国际：人力资源服务龙头，受益于行业高景气。
• 中公教育：优化产品结构，关注其经营效率提升。
• 奥园美谷：董事长及部分董事辞职，胡冉接任董事长。
• 岭南控股：控股股东重组，广州商控成为间接控股股东。
• 华天酒店：转让子公司长春华天股权，交易完成。
• 王府井：奥莱·如意小镇开业，丰富本地生活体验。
• 潮宏基：新增直营门店，布局黄金珠宝市场。
• 壹网壹创：尝试虚拟人偶形式进行店播业务。
• 宋城演艺：探索元宇宙技术在主题公园和演出中的应用。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对强于市场基准指数收益率-5%~5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对强于市场基准指数收益率-5%~5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

分析师与研究助理信息

• 分析师：王紫

  • 职业证书编号：S1480520050002
  • 联系方式：010-66554104 / wangzi@dxzq.net.cn

• 研究助理：刘雪晴

  • 职业证书编号：S1480120080007
  • 联系方式：010-66554026 / liuxq@dxzq.net.cn

• 研究助理：魏宇萌

  • 职业证书编号：S1480120070031
  • 联系方式：010-66555446 / weiy m @dxzq.net.cn